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國浩資本
德昌電機(0179)公布了截至2012年3月31日財政年度的業績，淨利潤按年增長3%至1.87億美元，落在2月時公司預估區間1.75億至1.85億美元的高端。末期股息為每股0.07港元，全年股息為0.1港元相當於25%的派息率。
汽車產品收入上升
按業務劃分，汽車產品收入(佔收入的比重為59.5%，2011財年佔54.7%)增長11%，而三大主要市場的增長。美國汽車市場因消費者置換更加省油的車型，銷售繼續回暖(增長16%)。亞洲市場收入增長14%，主要得益於市場份額的提升和產品升級。而歐洲市場增長9%，主要受到豪華品牌的出口強勁。工業產品收入(佔收入的比重為35.2%，2011財年佔37.8%)仍舊疲弱，下降5%，因下游需求疲軟且低端產品的價格競爭。
整體毛利率2012財年基本穩定在27.3%(2011財年為27.6%)，但下半年毛利率為27.5%較上半年的27.2%略微有所上升，主要因大宗商品價格2012財年第4季度的回落減輕了成本壓力。扣除非經常性項目，營業利潤率2012財年大體穩定在11.1%(2011年為11.2%)，顯示出公司在勞動力成本上漲的背景下成本控制能力很強。
提升高端產品比重
展望未來，本行認為2013財年產品售價很難提升，因全球經濟前景黯淡且大宗商品價格疲軟。但新興市場的份額繼續提升以及提升高端產品的比重將緩解這些影響。因此本行預計公司2013財年收入將增長3%，主要原因是銷量的增長以及產品組合的優化。而且基於大宗商品價格疲弱以及產品組合的優化，本行預計毛利率將有所提升，2013財年毛利率為27.6%。考慮上述假設，本行目前預測2013財年淨利潤增長8%至2.01億美元(每股盈利0.055美元或者0.43元)。
鑒於歐洲市場的不確定性而選擇較保守的11倍預測市盈率，目標價從5.04元下調至4.8元(昨收市4.63元)。值得留意的是，公司在12月和1月回購了6,080萬股，平均成本為4.06元。在2012財年末公司手持1.797億美元的淨現金，本行認為如果股價跌至這一水準，公司繼續考慮回購的可能性很大。
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