今年基本因素變得正面

http://paper.wenweipo.com [2012-05-23] 我要評論

放大圖片

■嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders

　香港文匯報訊　(記者黃詩韻) 2010年及2011年，美股在年初時走俏，但至年中卻如今年受歐債危機影響般，出現顯著下跌。然而，Liz Ann Sonders認為，今年的情況將會有所不同，基本因素的差別變得正面，有效抵消全球宏觀風險的影響，特別是對面向本土市場的美國企業而言，將有助避免股市重現過去2年的調整。她補充，目前美國與歐洲經濟的相互影響已開始減弱，亦將可能減少美國受到的影響。

　Sonders稱，市場對全球經濟增長及歐元區債務危機的憂慮加深，令過去數周的股市表現有所波動。同時，經過此前6個月的顯著上升以後，股市目前正處於調整階段。但認為，目前的調整將只會處於5%至10%的歷史性幅度之內，而美股的長期走勢仍將維持強勁。

中企投資美國資產可蒙利

　對於密切關注中國的香港投資者，Sonders認為，可藉著中國企業擴張業務，投資美股。例如某些中國企業尋求「全球化」發展，正在大舉投資美國資產，可從美國股市中獲利。另外，若對比1980年及2010年的製造業單位勞動成本，發現2010年的水平減少3%，成本其實差異不大。與美國停滯不前的工資增長相比，中國工資增長速度比較快，相信應有助美國製造業中長期的復甦以及支持美股表現。

資金充裕推QE3機會較低

　現時，中國經濟增長已開始由出口主導轉為內需帶動，Sonders預期美國製造業可因此保持優勢。至於QE3等支援會否再次推出，Sonders料，除非美國經濟進一步惡化，否則將不會推出QE3。她補充，由於推出QE1後，商業銀行的總放貸有效上升。其後的QE2再次幫助銀行一把，令資金不再緊絀。

　直至現在，銀行放貸能力大幅提升，令QE3推出的機會相對較小。而相對來說，使用扭曲操作(Operation Twist)的可能性較大。只是，扭曲操作6月份便會到期，Sonders認為該操作比較被動。歐洲方面，她相信，央行會繼續推出寬鬆性的政策，但未必會推高通脹，因放水的資金會流向實體經濟。