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證券業協會永遠榮譽會長張天生在股壇縱橫50年，1958年加入「香港會」，由「紅褲仔」做起，見盡無數牛熊起跌。他表示，這些年來，本港金融市場最大的改變就是聯交所、期交所、結算公司合併成為港交所，並由會員制變為股東制，整體來說是好事，因為港交所改革後以股東利益先行，推出的市場改革比會員制時更進取，以更敏捷的觸角及思維去迎接全球市場一體化的挑戰。
料駁腳經紀5年後絕跡
不過，自此之後，本港的券商再沒權利參與港交所的決策，在連番的快速改革下，本港券商難以跟隨港交所步伐，令近年兩者間常有矛盾。「例如延長交易時段，如果港交所是會員制，會員絕對不會通過此項改革，現時大部分華資行都不樂見交易時間愈來愈長，未來更開設夜市，成本會大幅增加，變相要中小型華資經紀退出市場。」張天生預料，5年後本港的駁腳經紀將會絕跡市場。
「本港的電子化交易在近年取得很大的成功，97年時候做股票交易還是人手居多，效率沒現在高，現在投資者都喜愛利用網上平台買賣，電子化的好處是處理的交易量大增，令港股的成交比97年的時候多；而壞處是駁腳經紀的生存空間不斷縮小，中小型經紀的經營困難，駁腳經紀不單已成夕陽行業，更快晉身『歷史陳跡』之列。」
03年取消佣金制及銀行加入競爭，對中小型券商的打擊最為致命，「現在的佣金由0.25%逐漸減至0.1%，甚至數十元一宗交易，惡性競爭下，不單小型經紀被淘汰，中型經紀也捱不住，華資券商將所剩無幾。」他預計，日後本港只會剩下規模最大的券商能存活，券商行業將主要來自歐美、內地，以及部分客戶眾多的銀行，強者愈強、弱者淘汰。
輪證「倒錢落海」損港股動力
衍生工具在近十年有顯著的發展，但對很多業內老行尊來說，輪證的蓬勃其實對港股帶來很大傷害。張天生指出，03年的「仙股事件」，令散戶都放棄炒賣細價股，轉向炒賣窩輪及牛熊證。「但我從事證券業多年，散戶炒衍生工具獲勝的機會其實甚低，八至九成皆輸錢，不斷地「陰乾」本港投資者的資金，目前本港的輪證成交是全球第一，表示每日有很多散戶「倒錢落海」，不單令港股成交欠缺活力，也令正股的走勢愈加偏離基本因素。」
張天生說，「多年來，我一直堅持不玩衍生工具，因每當有股災出現，這些產品總令人輸最多錢。如果有客戶要我幫他投資衍生工具，我會直接叫他幫襯別人。」經歷過多次股災，張天生悟出大難臨頭最忌自亂陣腳，股民應以平常心面對。「港股現在全受外圍影響，投資者一定要保留實力。」
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