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金利豐證券研究部
去年煤價高企，導致內地五大發電企業合共虧損151.2億元人民幣。內地本月起正式開始實施居民階梯電價制度，受煤價持續疲弱、電價兩度上調等利好消息帶動，電企的盈利能力於今年初已開始改善。
居民階梯電價本月實行
近半發電量位於華東地區的華潤電力(0836)，去年發電量上升11.6%至1.69億兆瓦時，售電量亦同比增加11.8%至1.59億兆瓦時，營業額上升25%至607.1億元。
燃料佔總經營成本逾7成，去年因單位燃料成本升11%，遠高於平均電價上漲3.6%，拖累期內純利倒退9.2%。截至去年底，集團火電裝機容量達2.08萬兆瓦，佔總裝機容量的93.4%。集團合共五台火力發電機組於去年投產，合共增加運營權益裝機容量2,460兆瓦。集團去年火電廠平均利用小時達到6,121小時，較內地平均小時數高出827小時。
山西煤礦投產控成本
除了火電外，集團亦從事風電場業務，全年風電裝機容量達1,234兆瓦，並表示部分風電項目亦會由母公司先行發展，待成熟後才注入，業務前景值得看好。
另外，集團亦積極拓展上游業務的煤礦開採，位於山西的煤礦預計可於今年全面投產，增加煤炭自給供應率，料有效控制成本。集團煤礦開採增加43.3%至1,637萬噸，經營利潤按年增加1.6倍至36.2億元。
減息周期紓降利息
發電行業乃負債甚高的一個行業，不過目前內地進入減息周期，相信對一眾電企有正面作用。去年淨負債對股東權益高達165%，預料今年利息負擔可減輕。
走勢上，股價從6月起處於上升軌，周一隨大市回落險守10天線，快步隨機指數(STC)%K線跌穿D線，移動匯聚背馳指數(MACD)維持牛差距，可考慮16元水平吸納(昨收市16.32元)，反彈阻力17元，不跌穿15.6元可續持有。
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