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廣發證券股份
保稅科技(600794.SS)中期實現營業總收入1.70億元(人民幣，下同)，同比增長9.7%；實現營業利潤8,045萬元，同比增長1.8%；實現每股收益(EPS)0.31元，同比下降13.9%。扣除去年同期出售昆明房產及稅收減免返還等方式獲得的非經常性損益2,238萬元後，淨利潤同比增長22%，增速相比近兩年來略有放緩，基本符合預期。
碼頭倉儲業務高毛利率
報告期內，公司實現毛利率69.24%，環比提升38.8%。其中，碼頭倉儲業務繼續保持高毛利率，上半年實現毛利率79.34%，同比增長4.6%。通過非公開發行股票，公司計劃募資用於長江國際罐區擴建項目和長江國際碼頭結構加固改造項目，以提升公司罐容容積，豐富公司接卸的液體化工品的品種。
據中報的最新披露，公司控股子公司長江國際擬收購張家港保稅區凱騰化工倉儲有限公司罐容為4,200立方米的不鏽鋼儲罐、土地使用權、相關設備及附屬設施等資產，轉讓總價款為人民幣795萬元。放眼未來，公司碼頭後方區域的凱騰、力凱、開誠、中油泰富等倉儲公司必須依賴保稅科技的碼頭進行中轉，都是理想的收購標的。
不考慮增發攤薄及待收購資產盈利影響，預計公司2012-2014年EPS分別為0.73元、0.80元、0.88元，對應市盈率分別為15.4倍、13.9倍和12.7倍，維持此前的盈利預測，考慮到行業整體估值中樞下移，調整目標價格至13.14元。看好公司未來產能持續擴張的潛力，維持買入評級。
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