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交銀國際
工信部數據顯示，2012年1-5月，全國電信主營業務收入累計完成4,280.7億元(人民幣，下同)，比上年同期增長9.7%；2012年1-6月，三大運營商累計新增移動電話用戶7,080.7萬戶，年初以來增長7.26%，上半年累計新增3G用戶4,804.8萬戶，年初以來增長37.68%；我們預計三大電信運營商主營業務收入總額將達到5,297億元，同比增長12.3%。
料上半年營收5297億
三大運營商穩定發展。預計中國聯通（0762）收入同比增長22%至1,237億元，淨利潤為31億元，同比增長17.4%；預計中國電信（0728）收入同比增長14%至1,369億元，淨利潤為91億元，同比下降6.3%；預計中國移動（0941）收入同比增長7.7%至2,690億元，淨利潤為630億元，同比增長2.8%，核心業績同比增長2.3%。
中期業績保持增長的中小公司預計有三家。受經濟環境影響，我們覆蓋的許多公司受到了不同程度的負面衝擊，其中中興通訊（0763）、A8音樂（0800）和億和控股（0838）分別發佈了盈利警告，我們預計中興通訊盈利下降70%至2.3億元，A8音樂中期盈利虧損900萬元，億和控股中期盈利為4,000萬元，同比下降61%。
三中小電信股續增長
我們看好的中國安芯（1149）卻發佈了正面盈利預告，我們預計其中期淨利潤達到2.94億元，同比增長30%；中國無線（2369）和天工國際（0826）均能保持較快增長，其中中國無線預計中期盈利同比增長23%至1.46億元，天工國際預計中期盈利同比增長40%至2.1億元。
2012年上半年保持正增長的公司顯示其在較為困難的外部環境中仍能保持較強的競爭力，建議重點關注，給予「長線買入」投資評級的有中國移動；給予「中性」投資評級的有中國電信、中國無線、中興通訊、億和控股、A8音樂、中國聯通。我們繼續重點推薦天工國際和中國安芯，均給予「買入」的投資評級，當前市場充斥著對民營企業的信心危機，然而對部分優秀公司而言，這卻是一次難得的買入良機。
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