 放大圖片
梁亨
儘管歐債危機觸發起歐洲的經濟衰退，本應讓這板塊相關的高收益債市沉崐難起，由於歐洲發債企業的槓桿倍數與盈利仍維持穩定，而歐洲央行提供區內銀行超便宜的貸款，在德、美國債收益率愈來愈不吸引下，促使資金挹注高收益債市，讓摩根大通歐洲高收益債指數的平均收益率於6月來到8.99%的今年新高；由於歐洲的低利率不會一下子消失，只要市場情緒不再收緊，吸引的收益率有利歐洲高收益債後市表現。
據基金經理表示，即使歐洲經濟今年擾擾攘攘，但摩根大通歐元高收益債指數的BB級企業債上周的4.75%平均收益率，較開年起跌了7%外，來到2005年的最低水準；CCC級債13.7%收益率由開年起，更是跌了20%，投資者對這板塊的渴求可見一斑。
以佔近三個月榜首的天利歐洲高收益債券基金為例，主要是透過不少於一半資產投資於歐洲定息證券，或組合至少一半資產投資在具投機評級定息證券管理組合，以達致全面回報的目標。
該基金在2009、2010和2011年表現分別為61.26%、5.97%及-5.22%。基金標準差為19.47%。資產類別比重為90% 歐洲固定收益證券及10% 貨幣市場。
資產行業比重為16.3% 傳媒、12.3% 基本工業、12% 服務業、10% 汽車業、8.8% 資本財貨、7.9% 其它、6.7% 電訊、6% 銀行業、4% 健康護理、3.3% 公用及2.4% 非周期性消費品。基金三大投資比重為7.4% Liberty Global；4.6% HeidelbergCement及2.8% Continental AG。
歐央行救市提升吸引力
由於歐洲大企業貸款是透過紀錄的低利率，基本面吸引下，據摩根大通的資料，歐洲高收益債基金繼今年首7個月流入11.3億歐元後，截至本月8日的一周又流入7,200萬歐元。
而追蹤當地125家具流動性代表投資級債違約成本的Markit iTraxx歐洲指數也由5月的185個基點，下降至上周的125個基點；追蹤當地50家具代表性垃圾級歐洲債違約成本的Markit iTraxx歐洲交叉指數更是由開年的787個基點，下降至上周的582個基點。
只要企業籌資能力佳、資產負債表的流動性適當，低利率環境不僅可讓違約成本進一步下降，一旦市場抱持期待的歐洲央行救市行動推出，將更可凸顯這板塊債的吸引力。
|
放大圖片
