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瑞銀證券
廈門空港（600897.SS）2012年上半年公司營業收入5.3億元，同比增長14%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.7億元，每股收益（EPS）為0.58元，同比增長15.3%；主業利潤2.4億元，同比增長12.5%。
2012年上半年公司飛機起降、旅客量同比分別增長8.3%、11.7%，均高於行業平均水平，推動航空業務收入同比增長16%；租賃及特許權收入同比增長15.4%，營業利潤率增加1.4個百分點達90%；購買短期融資券獲得利息收入帶動投資收益同比增長12倍，貢獻達959萬元。上述三項不但有效彌補營業成本12%增長，而且推動公司利潤兩位數增長。
商業租賃可望快速增長
T2航站樓5月初投產運營，新增約1,800平米（+30%）商業面積，我們預計2012年將貢獻8個月租賃收入；2013年商業租賃面積將公開重新招標，根據2004及2008年公開招標情況分析，屆時租金有望大幅增長；我們認為，2012-13年非航收入有望在商業租賃業務推動下持續快速增長。
我們預測公司2012/13/14年EPS 1.24/1.45/1.68元，當前股價對應2012年市盈率（PE）估值10倍，市賬率（PB）估值1.6倍。考慮到2012年業務量增長有望高於行業平均水平以及商業面積增加和租金的上調，我們維持公司「買入」評級和目標價15.80元，目標價基於瑞銀VCAM工具進行現金流貼現絕對估值（WACC8.3%）得出。
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