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■8月新增貸款反彈，銀行放貸速度相應加快，但實體經濟貸款需求回升不大，經濟探底仍在繼續。 資料圖片
香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）中國人民銀行昨公佈，8月社會融資規模為1.24萬億元(人民幣，下同)，比上月多1885億元，其中，當月新增人民幣貸款7039億元，大大高於市場預期的約6000億元。分析人士認為，貨幣政策放鬆支持實體經濟的力度正在加大；不過由於廣義貨幣供應量（M2）和狹義貨幣供應量（M1）增速均偏低，為信貸繼續擴張埋下隱憂，也顯示整體經濟的流動性和活躍度仍然不高。而未來信貸放鬆的重點將在於加大基礎設施投資的資金支持，降息和降準或仍謹慎。
中信證券宏觀分析師劉雁群向本報指出，8月新增貸款反彈，一個主要原因是中央政府加快投資項目的審批，地方政府亦陸續宣佈高達數萬億的投資計劃，銀行放貸速度因而相應加快。但實體經濟貸款需求回升不大，經濟探底仍在繼續，新增信貸投向以基建為主，企業信貸需求回暖仍將滯後。
企業信貸需求回暖仍滯後
數據顯示，8月各類社會融資中，企業債券融資和信託貸款大幅增長。企業債券淨融資2584億元，為年內最高，同比多1686億元，在當月社會融資規模中佔比約20.8%。而信託貸款亦增加1180億元，同比多增1004億元。
對此，分析人士指出，目前央行放鬆貨幣政策，一方面是適度增加信貸投放，另外是增大債券融資及信託等創新的直接融資方式的比例，改變貸款為主的間接融資主導的資金格局。直接融資的資金主要進入基建投資和城投融資，彌補地方政府的資金缺口，有利於穩增長。
主要進入基建和城投融資
儘管信貸投放力度在加大，但8月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長13.5%，低於14%的市場預期；狹義貨幣供應量（M1）同比增長4.5%，較上月末低0.1個百分點。
中國國際經濟交流中心研究員張永軍認為， M2的增幅低於預期表明，目前過高的存款準備金率弱化了貨幣的乘數效應，新增信貸難以有效流入實體經濟，加上在經濟下行的大背景下，信貸有效需求仍不足。因此從刺激實體經濟的角度看，降息及降準仍有必要。
央行降準或降息態度謹慎
對於未來政策會否進一步放鬆，多數分析人士的預期仍相對謹慎。劉雁群認為，貨幣政策的方向仍然是放鬆，但節奏受房地產市場走勢的影響，更多可能體現為定向寬鬆，主要將是對基礎設施投資的融資支持。預計財政政策在下半年支出力度加大，明年將維持積極的取向。而對於銀行來說，堅持穩健貨幣政策基本取向沒有發生變化，因此不會開閘放水，預計全年信貸會保持穩定增長。此前市場預計全年新增信貸約在8.5萬億元左右，未來四個月的平均新增貸款約為6000億元。
在對基礎設施投資的支持上，目前央行仍傾向通過銀行增加放貸及加快債券融資，如果經濟基本面不發生進一步惡化，央行進一步降準或降息的態度或依舊謹慎。
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