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宏源證券股份
美克股份(600337.SS)1994年涉足傢具製造，逐步發展成中國內地最大的松木傢具出口企業。2000年A股首發上市，向傢具上下游產業延伸。2002年成立「美克美家」傢具連鎖以直營模式開拓內銷渠道。2007年和2010年公司通過兩次增發將集團內製造和內銷渠道全部股份收歸旗下，自此成為了覆蓋全產業鏈的傢具企業。目前擁有新疆、內蒙兩個木材加工物流中心，新疆、天津兩地佔地1,200畝的十餘個傢具製造工廠和72家終端零售門店。
中國傢具消費基數低，美日德發達國家的傢具人均消費額分別為236、371和255美元，大幅高於我國的30美元。隨著消費升級推進，對實木傢具和品牌傢具的消費意願和消費能力都將增強。作為公司學習標桿的國外傢具品牌伊森艾倫，2011年實現銷售收入7.62億美元，相比於美克美家年銷售13.84億元人民幣，品牌的成長空間還非常大。
公司歷史上有三次轉型調整：在出口最好的時候開展內銷業務打造了實木傢具第一品牌「美克美家」；由OEM向批發製造商的轉型，通過收購國外批發企業優化了出口業務。目前，公司正在開展第三次轉型：開發第二品牌和引入A.R.T.，用多品牌延伸覆蓋面，並引入加盟商模式開發渠道。
預計2012-14年公司收入分別為28.17億元，32.39億和38.87億元人民幣，對應的每股收益分別為0.26元，0.36元，0.58元人民幣。短期行業不景氣業績依然承壓，中長期看好公司的品牌、渠道價值和推新品牌及加盟渠道帶來的新的發展機遇，給予「增持」評級。
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