財經述評：通脹升經濟弱港滯脹風險增

http://paper.wenweipo.com [2012-09-20] 我要評論

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香港文匯報記者卓建安

　美國推出QE3的力度超過市場預期，聯儲局稱購買機構抵押貸款債券、實施額外的資產購買並適當動用其他政策工具，直至勞動力市場好轉。分析指出，QE3對香港經濟影響最大的除引發資產價格上升外，亦對通脹帶來較大的壓力，加諸經濟放緩明顯，甚至衰退，本港滯脹風險難排除。

　美聯儲稱對購入機構抵押貸款債券不設上限，雖然其做法較為靈活，可因應經濟狀況調整調控力度，但由於沒有購債的截止日期，顯示美聯儲不見經濟明顯好轉，量寬政策不會輕易退出的決心。美聯儲的有關舉措，已刺激包括石油、銅和鋁等商品價格上升，紐約期油再次逼近100美元的關口。

聯匯脫鈎與否料再熱議

　由於美國通脹率甚低，最新公佈的8月份消費價格指數（CPI）同比僅上升1.7%，核心CPI同比也僅上升1.9%，故美國對通脹的擔憂不是太大。由於香港的港元與美元實施聯繫匯率，港元與美元掛鈎，港元難以通過升值來抵銷輸入性通脹，所以香港面對通脹的壓力較大。聯匯需否脫鈎？相信隨著通脹回升，又成社會議題。

　隨著08年金融海嘯的爆發，再加上歐債危機的蔓延，美國、歐洲爭相實施量寬，特別是美國更狂印銀紙度日，近幾年香港所面對的通脹壓力甚大。根據港府的最新數字顯示，過去6個月雖然香港通脹已受控，但今年第二季整體通脹率仍有4.2%，撇除政府紓困措施的效應後，基本消費物價通脹率更達5.1%。

　目前香港的食品價格和私人房屋租金合共佔居民消費開支超過五成，食品方面，香港食品自給率甚低，主要靠內地及其他地區輸入，面對輸入性通脹壓力很大；房屋租金方面，由於目前香港住宅供應不足，再加上美國推QE3，預計未來樓價仍會上升，從而推動租金上揚。因此，未來香港食品價格和私人房屋租金將面對上升的壓力，從而對通脹構成壓力。

原料貴人幣升轉口堪憂

　至於QE3對香港出口的影響，分析指出，由於港元將跟隨美元貶值，對港產品出口有利，但由於目前香港本地出口萎縮，數量有限，香港的出口主要靠轉口，特別是內地轉口。由於香港在內地設立的加工貿易企業受QE3影響，原材料價格上漲，再加上相對美元貶值，人民幣將升值，對香港由內地轉口不利。

　不過，由於美國實施QE3購入抵押貸款債券，將有助於美國房地產市場進一步回穩，對美國經濟有利。若美國經濟改善，對香港的出口以及香港的經濟均有好處。受歐債危機惡化影響，最近港府已調低今年香港的經濟增長預測，由年初的1%至3%修訂為1%至2%，財爺上周更警告本港第三季經濟或將面對「技術性衰退」；貿發局日前亦將本港今年出口增長預測，由1%降為負增長1%。總的來說，本港出現滯脹的風險難以排除。