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匯富金融
我們最近會見了協眾國際(3663)，該公司是一家領先的汽車暖氣通風和空調（HVAC）系統的製造商。其產品的目標主要是內地的SUV和皮卡車型，佔收入的48%左右。重卡和工程機械的銷售收入的22%左右。主要客戶包括北京汽車、北汽福田、華泰汽車、三一重工和中國重汽(3808)。
第9大汽車HVAC供應商
在2011年，協眾是內地的第九大汽車HVAC系統供應商。不同與其上市同行雙榫(1241)，協眾提供完整的系統到汽車生產商，從而獲得更好的毛利率28.1%，雙榫主要提供的組件，2012年上半年為毛利率18.4%。在同一時期，由於重卡及工程機械的需求減弱，協眾收入的小幅下降0.8%至2.98億元(人民幣，下同)，與淨利潤率收縮2.5個百分點至13.6%，淨利潤同比下降16.2%，為3,950萬元。
客戶新車型成增長動力
管理層表示，重卡的需求下降已見穩定，但復甦仍有待觀察。增長動力將是擴大轎車市場的銷售。協眾將供應其最大的客戶北京汽車新發布的車型，該車型預計將在2012年年底推出並認為是有競爭力的，因為它是源自薩博的車型。另一個增長動力將是與東風集團(0489) 和標致雪鐵龍的合資公司合作。協眾供應的第一批產品的車型，預計在2013年底或2014年初交付。股票目前交易在5.4倍的歷史市盈率(昨收0.97港元)。
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