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平安證券
山西汾酒(600809.SS)在10月8日早上內部開會，下午就發了通知提價，公司的銷售人員和經銷商事先都不知情。2011年1季度公司曾因提前發出提價通知，導致了經銷商提前囤貨，渠道庫存過大。
此次主要是20年汾酒和老白汾系列產品提價，國藏汾酒、青花汾酒未提價。估計20年汾酒提價40多元(人民幣，下同)，出廠價和打款價分別提至250元和290元左右。
老白汾系列和20年汾酒佔收入比重50%左右，此次提價對公司業績可構成明顯影響，我們分別調高2012-13年每股收益1%、7%至1.53元、2.34元。
茅台9月提價營造有利氛圍
節前我們與汾酒經銷商的溝通情況來看，普遍認為汾酒的提價時點應會在糖酒會之後。我們判斷此次提價的原因有：(1)20年汾酒和老白汾系列產品持續旺銷，上半年20年汾酒銷量增長35-40%，估計1-9月增速更快；(2)茅台9月提價，也為汾酒產品營造了良好的提價氛圍。
根據草根調研情況推斷3季度收入、淨利保持了較快的增速，估計1-9月淨利增幅超過50%。如果扣除少數股東損益變動的影響，我們估計1-9月淨利增幅35-40%。
預計2012-2013年實現每股收益1.53、2.34元，分別同比增長70%、52%。汾酒未來的成長邏輯清晰，高速增長的態勢仍在繼續。20年汾酒和老白汾系列產品大幅提價，2013年銷售費用率下調，業績有望超越市場預期。我們維持對公司「強烈推薦」的投資評級，現階段即是買入良機。
風險提示：公司4季度是否會調控業績不好把握。
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