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民生證券股份
寧波港(601018)2012年1-9月每股收益0.17元(人民幣，下同)，每股淨資產2.07元；實現淨利潤22.31億元，同比增長18.58%。第三季度公司淨利為6.98億元，同比增長8.67%。
2012年7、8月，公司貨物吞吐量同比增長為2.10%、-1.40%，處於年內最低水平；但到了9月份，公司貨物吞吐量出現大幅反彈，同比增長23.50%，達到年內最高水平。考慮到2012年第四季度和2013年第一季度國內經濟狀況將企穩回升，我們預計公司吞吐量將恢復性增長，預計全年吞吐量增速將達到10%，高於全國港口的平均水平。
市盈率處行業最低水平
目前行業PE(市盈率)平均為20.8倍，寧波港當前PE不足12倍，僅僅略高於天津港(10倍PE)。由於穿山港區資產和土地使用權轉讓、以及太倉萬方部分資產處置，今年業績將保持兩位數增長。我們認為，當前公司的股價並沒有體現出未來的業績成長空間，估值的修復空間高於行業內其他個股。
寧波港與舟山港的一體化是大趨勢，但區域從屬對舟山港和寧波港整合的時間窗口影響較大，我們維持「謹慎推薦」評級，2012-14年每股收益分別為0.23元、0.28元、0.33元，對應PE為10.87倍、8.78倍、7.41倍；與同類公司相比，公司具備較大的估值修復空間。風險提示：大盤系統性風險、全球經濟大幅回落。
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