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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美國選舉過後，投資者將注意力集中在美國的財政懸崖問題上。穆迪評級機構在周三稱，奧巴馬的連任消除了市場不確定因素，但美國目前的主要問題仍然是即將到來的財政懸崖危機。財政懸崖是指今年年底、明年年初因新的開支計劃及小布什時代一系列減稅政策到期可能導致的巨大財政缺口。這可能導致增稅和節省開支同時出現；也可能導致美國政府債務再次超限。
政治僵局及黨派惡鬥未變
事實上，美國將會用何種態度來對待這一問題，確是美國選舉過後的下一個焦點問題。奧巴馬連任，民主黨贏得國會參議院大多數議席，共和黨仍獲得眾議院大多數議席，意味過去兩年的政治僵局及黨派惡鬥局面沒變，兩黨將不可避免地會圍繞財政懸崖問題進行爭執，財政懸崖問題可能再次將市場推到巨大的不確定性面前。
根據兩黨去年達成的協定，如果國會未達成超級委員會定下的赤字削減目標，美國將在2013年啟動自動削減赤字機制，即在十年內削減國防等安全開支和國內其他項目開支共約1.2萬億美元。
去年美國兩黨在最後關頭就關鍵問題達成一致，但是目前來看，民主黨人希望提高那些年收入在25萬美元以上的人群的稅收，但是共和黨人卻希望能夠全面延長當前的稅收優惠政策。這一兩個階層的利益分割涇渭分明，克服分歧並非易事。
從美國的就業率來看，目前的水平處於上世紀50年代以來的最低點，所以，從這個角度來看，美國的就業市場復甦有很長的路要走。2013年財政緊縮顯然會對美國正在復甦中的經濟產生大影響。按美國國會預算辦公室之前的估算，如果所有稅收優惠如期結束，財政削減預案如期執行，將會使美國經濟增速下降4%，可見財政懸崖對美國經濟的拖累是美國難以承受的。
兩黨短期內達成妥協的可能性很低。實質性討論恐怕得等到明年總統和國會正式就任之後，是否通過加稅來緩和預算赤字的問題和醫改問題才真正被搬上台面。
美國財政懸崖問題不可避免影響環球經濟。在最近的G20財長會上，各國就公開敦促美國儘快採取措施避開財政懸崖，以免拖累其他經濟體。國際貨幣基金組織總裁拉加德也多次警告，不要因此問題而拖累到全球經濟復甦。評級機構惠譽也指出，如果美國不能解決財政懸崖、債務上限問題，有可能在2013年下調美國評級。但是，將自己的經濟利益寄希望於另外一個國家基於其國內經濟利益所做出的決策，絕對不是聰明的做法。
臨時預算草案為緩兵之計
投資者最關心的是，在問題獲得解決前，金融市場會作何反映。美國大選之後的首個交易日美股道指即暴跌2.36%，可見市場對財政懸崖博弈的複雜性也已提前作出反應。但是，對於債務上限的討論可能會是在明年的2月到3月份進行，離現在還有一段時期。美國參議院9月22日通過了具有權宜之計性質的2013財年預算草案，美國聯邦政府將因此獲得6個月的運作資金，進而能夠維持到2013年3月27日。
臨時預算草案雖然不是破解財政懸崖的最終方案，但是它卻是解決財政懸崖威脅的一個緩兵之計。而且，美聯儲已經提前採取開放式的QE來應對可能出現的意外。因此，財政懸崖問題對金融市場的影響是否如周三市場反應的那麼悲觀仍有待觀察。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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