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國海證券股份
太陽鳥(300123.SZ)11月8日發出公告，公司將與國家海洋局簽訂合同，標的數量為中國海監執法快艇32艘，合同金額為2.675億元(人民幣，下同)，合同收入佔2011年度經審計營業收入的57.67%。該合同預計於2013年內全部實現收入，將對公司2013年業績產生積極影響。
顯行業地位 惟毛利率降
這是自2010年以來公司連續3年中標，顯示了在複合材料船艇領域毋庸置疑的行業地位。但該系列大單擠佔了其他業務的產能資源，並且由於該業務毛利率相對較低，3季度毛利率下降至30.5%，並且有可能在4季度集中交付導致毛利率進一步降低。因此，2012、13年該系列大單在帶給公司銷售增長確定的同時也拉低了整體毛利率。
7月份公司及全資子公司廣東寶達與中國海關總署簽訂1.1億元特種艇合同預計於2012年全部實現收入；今年以來公司存貨、預付款和預收款均處於高位，截止3季報存貨和預收款分別高達3.2億元和2.04億元，顯示公司正積極備貨，可望於年底實現大部分相關收入。
隨著富裕階層的興起，我國遊艇行業前景廣闊，且國家層面的海權意識增強，使得我國執法艇方面的需求有望持續。公司在手訂單充裕，產能將在未來兩年進入快速釋放期，合計400艘的新增產能將有效釋放。遊艇的消費品屬性和特種艇的國家採購可持續性使得公司業績穩定增長的確定性較強，具有一定抵禦經濟周期的能力。
考慮到交貨進度有可能推後，調低2012-13年每股收益至0.46、0.60元，動態市盈率(PE)為30、23倍。作為朝陽行業嶄露頭角的民族工業代表，公司正處於核心盈利能力形成的關鍵階段，雖然可享一定程度的估值溢價，但宏觀經濟需求的不確定性和海洋局大單過於集中導致議價能力偏弱壓低了毛利率，其估值水平相對於目前的市場來說並不具有顯著優勢，故調低評級至「增持」。
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