滬深股評：露天煤業將受惠煤價並軌

http://paper.wenweipo.com [2012-12-01] 我要評論

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光大證券股份

　2013年，發改委將出台方案放開合同煤價，動力煤煤價完全市場化。露天煤業(002128.SZ)合同煤(非重點合同)比重佔90%以上，是主流煤炭行業上市公司中合同煤比重最高的企業，價格並軌有利於公司明年均價比今年有所提高。

　由於受宏觀經濟拖累，公司褐煤產品的市場價格比去年大幅下滑，與合同價基本持平，目前時點調價似乎很難提升業績。但是隨著經濟好轉，公司未來價格上漲空間將變得巨大。

　由於公司噸煤淨利潤相對其他煤炭企業較少，而年產量又在4,000萬噸以上，所以一旦價格有所反彈，公司將是煤炭企業中最受益的品種。

褐煤摻燒將成大趨勢

　長期以來，褐煤單位熱值的售價遠低於普通動力煤，沿海電廠去年開始陸續接受摻配褐煤以降低燃料成本。今年下半年由於普通動力煤價格暴跌，摻燒比例沒有繼續上升，但電廠改造的進程並沒有中斷。

　預計明年上半年動力煤價格有所恢復後，褐煤價格走勢將好於普通動力煤，而且長期看褐煤與普通動力煤單位熱值的價差將呈現逐步縮小趨勢，公司業績長期增長將有保證。

　預計公司2012年到2014年業績分別為每股收益0.87元、0.98元、1.12元(人民幣，下同)，2013年、2014年增速都在20%以上，給予公司2013年15倍市盈率，目標價14.70元，買入評級。如果明年需求有所好轉，公司業績有超預期可能。風險提示：如果遇到宏觀經濟急劇惡化，或海外煤炭價格暴跌，可能導致公司煤炭銷量下滑，業績滑坡。