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2012年的環球市況較為波動，雖然年頭錄得顯著的升勢，但由於一系列的負面市場消息，其中包括歐債問題的進展緩慢、希臘的脫歐可能性、中國或出現硬著陸和美國經濟復甦欠缺動力，為市場帶來憂慮，故環球股市於上半年出現先升後跌的走勢。然而，隨著中國經濟很有可能已見底、美國的復甦力度加強，以及部分國家的經濟數據出現改善，大部分股市於下半年出現不俗的升幅，當中，恒生指數更錄得超逾20%的升幅（截至2012年12月10日）。在市況波動的影響下，投資者或會想起香港的基金市場上哪一地區或板塊錄得最佳回報？ ■東驥基金管理
答案是房地產投資信託基金和亞太區房地產股票基金，分別有五隻和十隻錄得年初至今頭二十隻最大升幅的基金之一（截至2012年12月10日，下同）。原因是由於環球低息環境將持續，高息資產得到投資者追捧，令業務較為穩定的房地產信託基金（REIT）和房地產股票基金繼續成為部分市場的投資對象，加上聯儲局的QE3令樓價易升難跌，故相關基金於期內錄得不俗的表現。特別值得留意的是，於市場環境陰晴不定時，REIT有能力跑贏大市，因為基金可收息，同時也有升值的機會，而REIT的租金收入可望跟隨物業價格上升，故近期REIT吸引了不少的投資者，而我們認為吸引力將於中期持續。
土菲泰股票基金回報勁
此外，在部分新興市場的經濟基本面仍不俗和當地政府持續積極刺激經濟的帶動下，泰國、菲律賓和土耳其股市於今年錄得不錯的回報，分別為30%、32%和50%，所以有相關基金出現於今年的十大基金升幅榜上。隨著中國經濟已很大機會度過最壞時候，和美國經濟逐漸復甦，我們認為上述的新興國家前景更可望於進一步改善。
天然資源基金表現最差
跌勢方面，雖然以色列和巴勒斯坦的衝突近期再次升溫，令將來的原油供應或受阻，但由於歐債危機的影響迅速蔓延至北歐，引致歐羅區的經濟於第二季已陷入衰退，加上美國的復甦仍存在不確定性，以及當地的原油庫存高企，所以國際油價於今年出現明顯的下跌，其中紐約商交所期油價格更跌13%，故今年二十隻最大跌幅的基金之中，天然資源佔了七隻。我們認為除非中東地緣政治風險急升，否則紐約油價短期內將於88至98美元徘徊。
此外，世界黃金協會近期公佈第三季黃金需求較去年同期紀錄新高水準下降11%，主要因為來自於中國的需求放緩，增加市場對實質需求的擔憂，同時，美國財政懸崖和歐債問題仍然存在，美元受惠避險需求而走強，令金價受壓，而一向較為波動的金礦股更出現幅度較大的調整。因此，有兩隻金礦股基金在2012年的十大基金跌幅榜上有名。
下周，筆者會與大家回顧2012年的對沖基金策略。
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