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林嘉朗
美國用數以萬億美元計的量化寬鬆(QE)來賭失業率回落，賭本之鉅連帶全球經濟也被拖進賭局，結果聯儲局一個噴嚏，美、歐、亞股市立即重感冒。隨著QE愈推愈多，市場對這個潛在的計時炸彈也愈來愈警覺，但再多的風險分析，也不及聯儲局自身的動搖來得有殺傷力。
本意用於救市的QE，正變成新的夢魘，讓市場寢食難安。到底是繼續自殘式買債，還是半途而廢、另覓方法挽救經濟才是上策？聯儲局上月議息以大比數決定續推QE，但日前公開的會議紀錄卻透露局內恐慌漸增，更有官員建議局方捨棄此前訂定的門檻，在失業率降至6.5%前退市。雖然一切只屬討論階段，但足令聯儲局進退維谷的尷尬處境暴露無遺。
市場一方面希望QE果真具有神效，能將美國從經濟泥沼中拔出，一方面又對聯儲局直線上升的資產負債表、因低利率而愈吹愈大的資產泡沫及如影隨形的通脹隱患如坐針氈。這種矛盾令市場變驚弓之鳥，當聯儲局也對一直「拍心口」保證的QE生疑，擔心它撐不到美國全面復甦就要下架，市場能不雞飛狗跳嗎？更可怕的潛台詞是：一旦聯儲局權衡後決定提早退場，主席伯南克還剩下甚麼彈藥可用？
伯南克是新興凱恩斯派學者，信奉市場預期可操控和利用。不知他能否事先料到市場對聯儲局的這個噴嚏，反應會是如此激烈？下周將出席國會聽證會的他，又將如何用三寸不爛之舌來馴服市場預期？
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