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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
2013年首兩個月中國經濟數據反映整體經濟依然維持舊有的增長模式，即主要依靠由信貸增長支撐的房地產與基礎設施投資所拉動。首兩個月固定投資同比增長21.2%，高於市場預估的20.7%，亦較2012年12月底的20.6%增長加快，主要受房地產投資期間同比增長22.8%所推動。
值得留意的是，今年首兩個月的經濟與貨幣數據結合顯示，內地寬鬆的貨幣環境實際為導致內地房價格加速上漲及催增泡沫風險的主要因素。期間社會融資的主要增長動力流向信託與債券融資，兩者為房地產市場與相關投資活動提供大量資金。反映出目前中央政府對房價漲勢的高度憂慮，將會令前者偏向收緊信貸。
我們認為新一屆領導層未來如確實以控制房市泡沫風險以及開始防止社會融資量過高，尤其加強監控影子銀行活動以降低金融風險威脅為首要任務的話，預計政府將於最快今年4月開始收緊信貸增長，如這種情況出現，預計固定資產投資增長亦將於今年第二季開始受限制，屆時短期經濟增速將受影響而再放慢。
由此反映，人行短期內偏向收緊貨幣政策的幾率增加，以及市場對此憂慮升溫，加上，中國短期經濟增長可能受貨幣政策轉至穩中偏緊而放慢等預期，短期內將續於港股反映，預估恒生指數未擺脫於22,500至23,300區間反覆調整的格局。（筆者為證監會持牌人）
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