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■圖為中海油深水半潛式鑽井平台。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
最近商品市場出現大幅波動的情況，一直被視為具保值功能的黃金於兩個交易日內急挫逾一成，而其他工業需求較大的商品，如原油及銅等亦相繼急跌。由於這些商品多被視為工業原材料，因此，商品價格急挫，或預示環球經濟前景存在暗湧。
事實上，黃金自去年10月起便呈現弱勢，反覆向下，主要是由於市場預期在美國經濟逐步復甦的情況下，聯儲局將於不久後便會退出持續多時的寬鬆貨幣政策。貨幣政策或再從緊，通脹又未見突出，因此，金價下跌實在並不意外。然而，短時間內急速下挫為市場所帶來之恐慌情緒，則成為拖累其他商品價格之催化劑。
當然，若整體基本因素沒有改變，隨時間過去，此等由心理因素所造成的價格異常將會很快回到原來水平。然而，除金價出現較顯著之反彈外，油價及銅價等工業用商品仍處於低位徘徊，此等商品之價格調整或反映出投資者對經濟前景有所看淡，或至少不及過去幾個月般樂觀。
事實上，中國目前仍然被視作世界工廠，製造業在中國經濟佔著重要比重，工業商品走勢多跟隨中國國內的工業需求，因此，這些商品的價格某程度上反映出中國製造業的景氣，以及投資者對中國經濟前景的看法。
因此，目前油價及銅價均跌至2011年下旬時的水平，反映出投資者對中國經濟前景有所憂慮。而實際上，最近中國公布的第一季度經濟增長放緩至7.7%，雖然仍高於全年7.5%的目標，但遠低於市場預期的約8%，可見投資者早前對中國經濟前景或過分樂觀，而國家信息中心經濟預測部主任祝寶良亦表示，下一步經濟增長亦將是緩慢復甦。
此外，人民銀行行長周小川近日亦表示，中國高度重視並推動經濟結構改革，須為改革犧牲短期的經濟增長。而從官方今年訂下的13%廣義貨幣供應量增長目標，較去年為低可以見到，中央並不急於採取寬鬆貨幣政策刺激經濟，眼光開始從著重經濟增長移開。
中國已逐步退出高速經濟增長期，更甚的是面對日央行的無限量寬鬆政策，日圓相對其他貨幣大幅下跌，尤其以兌亞太區貨幣最為顯著，這將減弱中國製造出口業的競爭力，進一步為中國經濟前景帶來陰影。
雖然在內外夾擊下，預期中國經濟增長將難以維持從前般的高速增長，但這或者成為中國經濟轉型之契機，催化並加速中國經濟結構轉為內需主導，提升國民生活質素，長遠有利中國發展。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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