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第一上海
江南集團（1366）花費4.2億至5億（人民幣，下同）現金收購中煤電纜。此次收購屬於關聯交易，我們預計收購會在下半年完成。2012年中煤電纜的淨資產達到4.5億，2013年淨利潤有望達到0.75億。
提升市場份額及收入
中煤電纜屬於特種電纜製造商，其產品與江南集團不同，主要有礦用電纜、電力電纜、風能電纜和船用電纜。公司位於江蘇省佔地面積達30萬平方米，行銷網路已覆蓋中國西北、東南和華中地區。同時擁有自營出口權，產品銷往非洲、澳洲、東南亞等地。我們認為收購完成後，對於江南集團的業務擴展、產能提升、銷售管道擴張都有幫助。
南非是江南集團第一大海外市場，由於2012年南非實行地方保護，減少海外訂單，使得公司出口額增速同比減少8%。今年公司在南非的工廠投產在即，並計劃請用當地人民做工，進行生產和銷售電纜產品。對於新工廠江南集團更多的是把它定位成與當地政府溝通的媒介，保持良好的貿易關係。長遠計劃是立足南非，並向四周國家擴展。
調整2013年預測收入至69億增長30%，淨利潤4.7億增長25%預計收購活動會在下半年結束，而電纜行業在下半年的經營活動較多，訂單量大。所以我們認為收購中煤電纜對江南集團今年的業績有著較強的推動作用，調整2013年預測淨利潤至4.7億，對應的每股收益為0.16元。
我們調整公司未來12個月目標價格為1.8港元，較目前價格有25%的上漲空間，為2013年每股預測收益8.8倍市盈率，買入評級。
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