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■市場憂慮，一旦聯儲局退市，實體經濟未必有足夠動力維持增長步伐，可能使聯儲局過去的努力摧毀。受聯儲局可能退市困擾，全球股債近日大幅波動。 路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經歷數年的寬鬆政策後，近月開始愈來愈多投資者預期聯儲局即將會退市，更引發出近周金融市場之大幅波動。聯儲局政策仍然牽引著大眾的情緒，更有輿論認為，該局退市將會對目前經濟造成衝擊，從近期美國股債齊跌，便可反映出這一點。
去年10月，聯儲局推出了第三輪量寬措施之後，金價便見頂並反覆下跌可見，早於8個月前已開始有投資者預期聯儲局將會在不遠處退市。而最近伯南克似是而非的說法，則進一步放大了投資者對聯儲局退市之憂慮。
美國聯儲局主席伯南克在上周出席國會聽證會上時表示，量寬措施有助當地經濟復甦，聯儲局可因應經濟數據增加或減少買債，若就業市場繼續改善，並形成可持續勢頭，聯儲局或會在未來數次議息會議上，考慮減慢買債進度。
不過，伯南克同時亦指出，若提前收緊政策，將會帶來很大風險。而最近經合組織（OECD）亦指出，央行退出寬鬆貨幣政策令國債債息上升，將可能影響經濟前景復甦，更將環球、中國及歐元區今年的經濟增長預測下調，引發投資者對環球經濟前景之憂慮。
事實上，聯儲局的量寬措施，乃是在金融海嘯期間，用以在短時間內推出資產價格，挽回市場信心之手段，猶如央行利用貨幣政策短時間內谷起經濟。
然而，金融海嘯發生至今已超過五年，期間又發生了歐債危機，令環球經濟近年雖然回復平穩增長，但增速已不如金融海嘯前，至於多國的就業情況更仍然未能回到金融海嘯之前的水平。
雖然從最近之經濟數據可見，美國經濟的確正在復甦，失業率亦從高峰回落至近月的7.5%，但與金融海嘯前不足5%相比，仍然有一段距離；加上歐元區經濟仍未擺脫歐債危機之陰影，預期今年仍會出現萎縮，多個歐豬國家失業率亦維持於歷史高位，而原本為環球經濟增長推動者的中國，本身亦因為固有的結構性問題，而需要減慢增長速度。在此情況下，一旦聯儲局退市，實體經濟未必有足夠動力維持增長步伐，可能使聯儲局過去之努力摧毀，引發另一次經濟衰退。
不過，聯儲局總不能夠無限期延長量寬政策，退市只是時間上的問題，而考慮到上述的潛在風險，相信於未來幾個月，聯儲局將會繼續以似是而非的言論，觀察市場以及經濟的變化，使市場較難預期聯儲局退市的時機，令投資者或企業不會一窩蜂採取相同的反應，如同時間沽售手上國債或同時間減慢甚至停止投資計劃，盡力減低市場波動，令經濟得以穩步發展。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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