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美股自年初以來長升長有，道指接連創新高，主因市場陷入「壞消息是好消息」的糖衣陷阱：受聯儲局量化寬鬆(QE)推動，即使經濟數據傳來壞消息，亦只會令投資者更加深信聯儲局將繼續泵水，大市往往不跌反升。分析認為，這種看法已導致市場嚴重扭曲，一旦聯儲局退市，美股將頓失支持，可能大瀉15%甚至20%。
靠政策市支撐 陷價格泡沫
過去兩星期，美股幾乎都在「壞消息是好消息」影響下反覆上落，周五公布的就業數據半好不壞，給投資者藉口「憧憬聯儲局暫不退市」，結果令道指大升200點。這種情況亦加劇市場波動，例如標準普爾500指數近日經常出現單日波幅1%，反映市場情緒的「恐慌指數」，更在過去3周升了20%。
正常情況下，股市在壞消息下應會向下調整，但在政策市中，消息不論好壞均被投資者以「好消息」解讀，導致股票價格被高估，衍生資產泡沫。聯儲局過往結束QE1及QE2後，美股均會急速下挫並大幅波動，歷時數月才回穩。
假如美國增長加快，可能足以填補聯儲局退市造成的人為缺口，但美國過去兩年經濟增長傾向溫和，才會令聯儲局以無限QE刺激經濟。因此一旦退市，緩慢的經濟增速反而會是名副其實的壞消息，拖累股市向下。
另一個股價指標是美企盈利增長，但這個準則亦出現泡沫。過去數季，美企盈利增長徘徊在2%上下，但標普500指數市盈率卻由去年初的低於14.5倍，升至現時逾19倍，企業表現顯然不足以支撐現時的股價水平。 ■SeekingAlpha網站
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