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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
美國最新的經濟數據表現參差，再加上市場出現一些較為雜亂的消息，例如有一些公開市場委員會成員表示，正考慮逐漸減低量化寬鬆政策規模的言論，令市場對美國經濟增長前景感到憂慮。道瓊斯工業平均指數亦因此曾回落至15,000點水平以下。
在上周三公布的地區經濟狀況報告顯示，美國經濟至今仍繼續維持「溫和至適度」的增長，當中包括建築和製造業在內等多個行業都有顯著的增長趨勢。雖然，5月份ISM製造業指數意外地下降至4年來的新低；但在宏觀經濟放緩的情況下，我們須從整體方面來分析。
美房市有持續復甦趨勢
美國兩房數據顯示，2012年總體房屋交易量（包括新房和二手房屋）相對2010年增長11%，達至503萬套，顯示房產市場有持續復甦的趨勢。歐洲的經濟數據偶爾會有較好的表現，但整體的經濟復甦速度仍然緩慢。歐元區4月份按年的國內生產總值從去年的2.6%下跌至1.2%。
金融危機時，美國華爾街的兩大巨頭雷曼兄弟和美銀美林先後宣佈破產和被美國銀行收購，美國國際集團和花旗集團需要政府的援助，以避免倒閉，而在那時候的華爾街就好像快要蒸發掉了。然而，他們都能在危急關頭迅速採取行動，如沖銷壞賬、減低稅收開支並同時積極籌集資金。相比之下，歐洲銀行主要以縮減資產負債表以減低債務。這種對策相對較為被動和死板，並增加了銀行固定資產成本的負擔。
在危機前，環球國際銀行及金融機構整體的股本回報率（ROE）介乎20%至25%不等。今天銀行及金融機構的盈利不能跟5年前相比。分析以市值計算股票的標普500指數，佔總市值最多的幾個行業板塊分別為資訊科技、金融、非必需消費品及健康護理。按市值比例，金融業的規模比2007年減少了5%，但對市場仍有相當的影響力。
可是，美聯儲主席伯南克堅持，除非有證據顯示有可持續的就業進展，否則仍會堅持貨幣政策的立場。因此，我們預期美國今年下半年將有合理的增長。另外，環球股市中相對較低風險的投資，如債券亦將繼續表現出一定的實力。MSCI世界指數上升了11%，而摩根大通全球債券指數的回報則不到1%。所以，投資者下半年仍可投資較多於股票基金之中。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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