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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
每逢一個月的第一周，美國均會公布上月份的就業數據，這亦成為市場量度美國經濟情況的重要指標，加上聯儲局早前將失業率訂為結束量寬貨幣政策的指標之一，令數據公布前後資產價格經常出現大幅波動的情況。
過去一周，美股再次大幅波動，美國就業數據再一次牽動市場走勢。上周三（5日）公布之美國5月份ADP就業變動報告，由於數據與市場預期出現落差，僅增加13.5萬份，令美股跌至一個月低位。
不過，當美國官方於上周五（7日）公布了5月份之就業數據後，美股則一反跌勢大幅上揚，扭轉了早幾天之跌勢，投資者情緒隨數據變化而起伏。
市場對經濟前景信心增強
事實上，上周五美國公布之就業數據成績看似普通，但仍然反映出樂觀的景象；雖然美國5月份失業率輕微回升至7.6%，但非農新增職位卻增加17.5萬人，高於市場預期及4月份之數據，更重要的是5月份的U6失業率從13.9%下跌至13.8%，從非農增加及U6失業率下跌可見，失業率上升反映出更多人重新尋找工作，而非就業情況轉壞，再加上當日美國國債價格及金價下跌，而股市上揚，反映出市場對美國經濟前景之信心增強，同時對聯儲局提早退市之預期亦增加。
聯儲局退市時間表，很視乎美國就業情況之變化，相信聯儲局訂立6.5%失業率的意思，在於希望當美國就業市場回復至金融海嘯前，令經濟回復自然增長動力才退市，而觀乎在金融海嘯期間所流失的就業職位數量，仍然有一段距離。
在2008年金融海嘯期間，美國連續25個月錄得就業職位減少的情況，非農職位在這25個月內流失了逾870萬個職位，雖然美國就業市場於2010年初開始出現復甦，但至今經過三年時間，所增加的非農就業職位，僅得約630萬個，於金融海嘯前仍然相差240萬個。
以最近12個月，美國非農就業職位平均每個月增加約17.6萬個計算，美國就業市場預期將於2014年第三季便能回到金融海嘯前的水平，時間上與聯儲局早前表示於最少於2014年底才考慮加息的設定相若。
大膽猜想，聯儲局之退市時機或者如下：由於就業情況仍與金融海嘯前有一段距離，聯儲局於未來幾個月將會繼續維持貨幣政策不變，但會以言論管理市場預期，令市場對聯儲局退市有心理準備，減低對市場的衝擊；若就業市場改善步伐與預期相若，將會開始縮慢買債規模，並在2014年停止買債，繼而在年底加息，並持有已買入的國債直到到期為止。
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