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■最近幾年中國的信貸激增，已導致很大一部分資金流入了一系列高風險領域，也引起市場關注。 路透社
時富金融策略師 黎智凱
6月份，一場突如其來的中國銀行間利率危機，打破了中國金融秩序，讓原本看上去平靜的內地一下子陷入到金融危機當中來。這不禁讓人聯想起雷曼兄弟垮台後美國市場的亂局。在筆者看來，中國內地這次流動性危機決非突然，表面上看，是受外匯佔款增速下降、企業所得稅集中清繳、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，導致市場資金面供不應求所致。但從深層次看，其實並非如此。
在中國，自從08年4萬億之後，通過刺激房地產建設和基建支出來抵消出口放緩的不利影響，中國內地基本毫髮無損地度過了08年危機之後的全球信貸崩潰期。但為此埋下的產能過剩經濟結構扭曲所帶的危機早已潛藏在經濟當中，當下數百個城市存在大量空置房、工業產能嚴重過剩等等，這些現象都已經明顯表明，經濟當中存在很大問題。
更可怕的是，最近幾年中國的信貸激增已導致很大一部分資金流入了一系列高風險領域。比如目前，中國房地產市場存在嚴重過度建設和大量空置房的問題，但房屋的市場價格仍然沒有動搖，而且還一路高歌的在大漲。與之相反的，內地A股市場自2007年以來，上證綜指已下跌了將近70%，股票市場一直熊冠全球，在此經濟背景下，投資房地產成為中國人首選的投資手段。
據中國指數研究院統計數據顯示，6月全國百城住宅平均價格為10,258元人民幣/平方米，環比上漲0.77%。國家統計局2012年國民經濟運行情況，數據顯示，全年居民人均可支配收入24565元人民幣。倘若按次來計算，在中國一個居民不吃不喝工作一年才買2平方的房子，如果生活在一線城市，很多居民估計辛苦一輩子都無法買一套房子。而且在中國房子作為落腳之地，當下為了房子而工作的居民承受多大的經濟壓力。
在筆者看來，房地產跟A股嚴重錯位，本應該火熱的卻冰冷，而本應該冰冷的卻火熱。然而這種金融困境是難以解決的，或者說將要付出的代價是巨大的。畢竟房地產涉及到的既得利益集團是多方的，假設房價開始暴跌的話，對銀行整個信貸系統以及對中國整個經濟的影響都可能是嚴重而廣泛的。從這一點上來說，中國陷入了嚴重的金融困境當中。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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