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「錢荒」的意思，顧名思義就是資金緊張，此次「錢荒」的具體表現為貨幣市場利率的大幅攀升。以中國銀行間拆借利率（SHIBOR）為例，多個期限的拆借成交利率近期均有大幅上升。
近日市場擔心央行不干預仍在持續的流動性緊張問題，導致中國股市跌至4年半低位。較早前，中國人民銀行表態，其流動性緊縮政策將持續下去，並稱廉價信貸時代已經過去。投資者擔心，人行拒絕交待何時結束流動性緊縮政策將導致中型銀行的借貸成本相對高昂，將會打擊其營利能力。實情人行此舉旨在借機清理表現差勁的銀行，尤其是所謂的「影子銀行」。
救市無益資本市場建設
祖國在2008年環球金融危機後向市場投入巨額資金以圖刺激經濟，但市場也擔心這些資金讓金融體系中的廉價借貸泛濫。近日人民銀行採取緊縮措施，試圖堵截廉價資金，迫使銀行減少依賴借貸。後果便是造成銀行拆息飆升，觸發市場憂慮信貸緊縮，對於媒體呼籲政府出手「救市」，《人民日報》於上星期二已經發表署名評論文章說：「證監會不是股市的『奶媽』，央行也不是。」筆者認為這番話道出重點，不論救市或托市，都只會加劇資本市場對政府的依賴，而絲毫無益於一個完善的、多層次的資本市場建設。
中國央行收緊信貸政策引起的流動性問題引發恐慌，成為股市走低的最主要原因。可是筆者卻認為貨幣市場利率的震蕩只是暫時性，銀行業流動性風險基本可以控制，央行將繼續密切關注流動性變化，穩定市場預期，最終引導利率至合理區間。股市大幅波動的背景是央行表明對貨幣政策的謹慎態度，同時也借此調控銀行業對高風險金融業務的投入。
國家級信用危機機會微
那麼錢荒的影響會是什麼呢？照情況看，中國不大可能出現國家級信用危機，人行很容易就可以在需要的時候向市場中注入資金，增加流動性；其次是銀行發放的信用狀在短期內應該不會寬鬆，因此債市、股市和外匯市場都會受到影響；最後隨著資金流動性的收緊，今後將會出現一些產能過剩的製造業公司和金融機構違約率的上升，其中包括了高槓桿製造業公司、地方融資、信托、地產開發商和擔保公司等。 ■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明博士
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