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比富達證券(香港)
轉眼間，2013年上半年已經過去。回顧這半年時間，恒生指數走勢讓投資者大失所望；同時，亦讓人感到非常糾結：究竟目前是撈底的時機，還是止蝕離場的時候？在探討這個問題之前，我們不妨嘗試對上半年做一個總結及回顧。
恒指上半年走勢先升後跌，首季度曾一度最多升5.7%，惟截至6月31日，恒指的上半年的回報率是-8.18%，跌幅達1,853點。在50隻恒指成份股當中，只有11隻錄得升幅，其餘39隻皆錄得驚人的跌幅。成份股升幅榜前三位，分別是剛被納入成份股的銀河娛樂（0027），升25.2%；騰訊（0700）升22.2%；恒安（1044）升20%。跌幅榜前三位，分別是中煤能源（1898）跌51.8%；神華（1088）跌41.7%以及百麗（1880）跌36.6%，跌幅慘不忍睹。
展望下半年的股市，筆者依然較樂觀，觀點在上周五已提過。但是，樂觀歸樂觀，筆者有必要提醒一下讀者，近期的撈底部署要避開中小股，因中小型股的洗倉潮有蔓延跡象。近日大部分中小股的跌幅均非常驚人，日均跌幅動輒超過半成至一成。以合生元（1112）和中交建（1800）為例，周三遭突如其來被洗倉，分別暴跌13%和11%。而且，洗倉潮有蔓延跡象。由年初至今，很多中小股已累積一定升幅，基金鎖定利潤，沽貨套現不足為奇。尤其是成交量單薄的股份，一旦被洗倉，跌幅不堪設想。所以，筆者最近兩期都以推介大藍籌股為主，今期亦不例外，除流通量較高以外，估值吸引亦是另一賣點，簡單來講，就是進可攻，退可守的選擇。今期推薦中石油（0857）。
天然氣價上調 中石油受惠最大
本周二，發改委正式開始天然氣價格改革，由7月10日起，上調商業及工業用戶的天然氣價格。其中，存量氣價格提價幅度最高不超過0.4元/每立方米；增量氣價格則按可替代能源價格85%的標準定價。全國平均天然氣價格每立方米上調0.26元人民幣。筆者認為調高天然氣價格是一個好開始，目前情況等同於成品油定價機制初期改革一樣，後期價格調整次數越趨頻密，目前已較緊貼國際油價走勢。估計未來2-3年，天然氣價格將會持續提價，對上游企業影響正面，中石油將是最大的受惠者。
中石油從年初高位11.32元開始調整，最低曾跌至7.73元，跌幅約25%，是上半年成份股跌幅榜的第六名。經歷過上半年的跌幅，估值上已變得相對便宜，以周四收市價8.96元算，預測市盈率僅9.8倍，股息率高達4%，市賬率接近1倍，僅1.16倍。根據彭博資訊，過去三日，共有七間大行對該股發表研究報告，全部均給予「跑贏大市」評級，平均目標價11.8元，最高目標價13元。筆者則認為，該股重上年初高位11.32元應該全無難度，建議在8.5元至9元附近分段吸納。
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