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■新興債券資產的表現在美國過去兩次加息周期，不僅優於美債，還可與美股比較。
美國較早前公布的6月份非農業職位增長數據較市場預期佳，而前兩個月的職位經修訂後亦出現上升。隨著美國聯儲局的退市步伐快慢將取決於就業市場的復甦步伐，而當地近期的就業數據反映經濟已穩步擴張，故我們認為聯儲局於今年稍後時間開始收縮量寬規模的機會不小。值得留意的是，根據路透上月底的調查，60名受訪經濟師中，有28人預期聯儲局將於9月開始退市，而且大多認為局方最初會把每月買債總額減少200億美元。在聯儲局快將開始退市的環境下，我們認為全球債市很可能將出現拋售潮。 ■東驥基金管理
新興債市而言，雖然市場擔憂美國退市和加息將為對新興債市帶來衝擊，但值得讀者留意的是，近10年來的美國加息周期，新興債市表現的不算為差。於過往兩次的美國加息周期，從美股和新興債券指數的表現來看，新興債券資產的表現於1998年以來兩次升息周期不僅優於美債，更還可以與美股比較。
兩次加息周期表現勝美債
事實上，從1998年以來的兩次加息周期，摩根大通新興市場債券多元指數漲幅超逾3成。其中，1998年10月至2000年1月為期15個月的升息周期，新興市場債券多元指數上升32.13%，道瓊工業指數期內的升幅為39.50%；2004年4月到2007年6月為期38個月的升息周期新興市場債券多元指數上漲31.40%，而道指於同期的升幅為29.50%。因此，隨著美國逐步退市和加息，新興市場債市中線表現有望看好。
較早前，鄧普頓環球債券基金的基金經理Michael Hasenstab表示，近日由拋售新興市場貨幣及高息債券引發的市場波動則是短暫的。這種主要由劃一性拋售引起的下滑，經常在市場氣氛極度緊張時出現。鑒於這是短暫情況，東驥認同他視目前的波動期為理想買入時機的說法。
短期波動將提供買入時機
根據理柏的環球分類，坊間現時有46隻環球新興債券基金可供選擇。截至2013年7月15日，以三年的回報來作比較，摩根新興市場債券基金的表現最為出色、該基金在期內得到組內最高的23.49%的升幅，而基金的波幅同時也低於組內平均。因此，我們認為對環球新興市場債券資產的未來發展有信心的投資者不妨考慮買入相關基，而基金於組合的比重不應高於10%。然而，投資者需留意，如果美元強勢令到新興市場通脹高企，則可能會迫使新興市場央行加息，不利當地以美元計算的債券。
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