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國浩資本
鞍鋼(0347)於上周五收市後發盈喜，指其上半年盈利轉虧為盈達7.02億元(人民幣，下同)，每股盈利0.097元，而去年同期公司虧損達19.8億元，每股虧損0.273元。
上半年盈喜料賺7億
鞍鋼第1季的盈利為5.4億元(每股盈利0.07元)，因此盈喜所給出的指引意味著公司第2季的盈利為1.62億元(每股盈利0.03元)，優於本行之前估計的盈虧平衡及市場估計的輕鬆虧損。
有鑒於第2季度的內地鋼材價格分別按季及按年跌11%及15%，業績令市場驚喜。本行相信公司能連續兩季錄得盈利，主要乃由於公司於期內致力減低成本及改善營運效率，尤其在原材料採購及銷售方面。由於現時市場共識鞍鋼2013年全年的盈利僅為5.65億元，本行認為將有更多的分析員上調對鞍鋼的盈利預測，從而對其股價有正面的刺激作用。
今月來熱軋鋼價升3%
內地的鋼材價格於6月份底部開始出現初期的反彈，本月至今熱軋鋼的價格升3.1%。同時間，庫存跌至3月份最低的水平(板材庫存量較3月份水平下跌10%)，反映剛性需求正緩慢復甦中。隨著武鋼提升8月份的產品售價(為3月份以來首次)及寶鋼維持8月份產品售價不變，本行相信鋼價以至鋼廠盈利在6月份已經見底。
有見於鋼鐵行業將於8月尾進入傳統旺季，而原材料如鐵礦石及焦煤的成本仍處於相對低的水平，本行預期鞍鋼下半年的盈利能力將高於第2季水平。
公司股價自2013年1月份的周期高位6.72元已回落近37%後，現時的估值只相當於0.51倍市賬率(或較其過去4年的平均水平有48%折讓)，由於公司今年有望成功扭虧，本行認為其估值低廉。值得注意是公司於2011年第4季及2008年第4季的平均市賬率水平分別為0.55倍及0.64倍，而當時公司的虧損分別達24億元及53億元。重申投機性買入的建議，目標價仍為5.72港元(昨收市4.20元)，相當於0.7倍的2013年市賬率。
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