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韋君
大市近日窄幅上落待變，昨終現近500點的大升市，有利資金流入二線實力股。自6、7月低位逐步回升，葉氏化工（0408）在消化富達管理減持後，近日重上7元水平，並重上10天，昨開市雖一度急回至6.69元，但尾市抽升上7.02元報收，僅微跌0.2%，無損走勢轉好，值得留意。
葉氏化工為內地最大油墨供應商，同時為全球最大的醋酸酯類溶劑生產商，醋酸酯的總產能超過70萬噸，去年平均使用率仍達9成，產、銷量均維持全國第一。
葉氏化工去年盈利達2.76億元，大幅增長37.2%，每股盈利49.4仙，增36.1%。每股派息0.25仙，增25%，派息比率達50.6%。溶劑業務收入佔比約6成，主打產品醋酸丁酯和醋酸乙酯，在供過於求的壓力下，原材料價格下跌令售價亦向下調整，但由於生產技術改善，成本控制得益，部分經營溢利仍大幅增加42%。
至於塗料業務毛利率增至24.4%（2011年為20.5%），主要受惠其主要原材料之一的二氧化鈦因供應增加而扭轉其長期上升趨勢，預計其價格會持續下跌，續有利改善塗料業務毛利率。
塗料業務分作三類：油墨、家用塗料及工業塗料，家用塗料主要以「紫荊花」品牌銷售，並於全球有約4,200個銷售網點，集團有意加大內地三、四線城市的銷售及增加銷售網點。
力拓華東溶劑業務市佔率
內地民生用品需求殷切，葉氏化工力拓食品包裝油墨，以及平版紙品印刷油墨等業務。油墨收入佔塗料業務收入逾40%，去年業務錄得可觀增長。
集團今年4月推出新產品丙稀酸丁酯，設計產能為8萬噸，同時為積極推動華東及周邊地區的市佔率，計劃今年在江蘇申請擴建20萬噸的醋酸酯生產設備，為業務提供增長動力。不過，持續擴張令集團資金受壓，去年集團資本開支4.24億元，料今年大約為4億至5億元，主要將用於建設廠房以擴大產能，淨負債比率由2011年的40.4%上升至51.5%。
葉氏化工去年收入達88.94億元，按年增7.5%，集團預計可提早兩年，在今年內完成100億元的銷售目標。
該集團已定於8月20日公布中期業績，現價往績市盈率14.2倍，今年5月初曾造8.78元高價，其後隨大市回落，在6月25日及7月11日曾跌至6.80元水平，已反映業績預期升幅放緩，近日呈雙底回升態勢，以反彈0.382倍計，上望7.60元。
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