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證券推介:合景泰富轉勢在即


http://paper.wenweipo.com   [2013-08-02]     我要評論

比富達證券(香港)

 近年,樓市調控一直都是中央政府的重心,但是房價卻越調越升。今年4月份,國務院出台新「國五條」,要求房價穩定於一個城市合理水準。7月底內地央行宣佈取消銀行貸款利率不低於0.7倍基準利率的管制,卻規定個人住房貸款除外,盡顯打擊樓價態度。然而,儘管多番打壓,樓價不跌反升,以調控力度最大的北京為例,北京平均房價由今年1月份的34,500元(人民幣,下同)/平方米上升至7月份的38,104元/平方米。本周筆者推介合景泰富(1813),主要原因是宏觀政策風險低,銷售強勁以及現時估值過低。

宏觀政策風險低

 今年上半年內地經濟增長大幅放緩,GDP增長目標也由保八調低至模糊的7.5%甚至7%作為下限。拉動經濟的三頭馬車中,內需疲軟,出口大跌,剩下只有投資。城鎮化和房地產是投資最主要的方式,筆者認為,在經濟低迷的背景下,下半年內地政府再出台嚴厲措施打壓房地產可能性非常低。之前出台的新「國五條」表面嚴厲,卻無可操作性規定,對樓價沒有實質性影響,正驗證了中國政府想控制樓價卻不打壓的態度。近日中央政治局會議沒有提及樓控,被視為淡化樓控的佐證。

銷售增長強勁

 今年上半年,合景泰富的權益銷售收入達到80.6億元,同比增長50.4%,完成了2013年銷售目標160億元的50.4%,略高於行業平均水平。今年合景泰富已售權益面積達62.6萬平方米,銷售均價為12,880元/平方米。合景泰富今年共取得5幅地皮,面積達47萬平方米,主要分佈在廣州、蘇州和北京。而今年7月中國指數研究院發佈的報告顯示,包括廣州和北京在內的十大城市住宅7月均價為17,609元/平方米,同比增長11.06%,環比6月上漲1.34%。筆者預期,下半年內地樓市好大機會出現量價齊升現象,合景泰富極有可能超額完成今年銷售目標。

目前股價估值較低

 以7月30日按盤價4.50元(港元,下同)為例,合景泰富(1813)的P/E值為3.73倍,遠低於香港上市的內房平均P/E值5.73倍。合景泰富P/B值為0.67倍,也低於行業平均P/B值0.97倍。在公司基本面良好、整體行業做好的情況下,合景泰富估值明顯偏低,再加上其股息收益率高達4.27厘,筆者認為,合景泰富值得買入。建議買入價4.3元附近,止蝕4.1元,目標價6.50元。

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