股市縱橫：信置估值低可後來居上

http://paper.wenweipo.com [2013-09-06] 我要評論

放大圖片

韋君

　港股回氣一日後昨日又再攀升，恒指曾高見22,682點，直逼上月中阻力位的22,695點，面對敘利亞地緣局勢仍然未明朗，大市有此表現，反映好友本月造好倉佔主導。港股向好勢頭確認，較落後的本地地產股也紛獲補倉盤收集而展開反彈，其中剛「爆冷」低價奪得九肚地皮的俊和發展(0717)更反彈7.07%。

　雖然俊和低價奪地，多少反映發展商對樓市前景趨於審慎，但另一邊廂，新世界發展(0017)旗下的新樓盤旺銷，則顯示市場剛性需求依然強勁。值得一提的是，長遠房屋策略督導委員會剛公布諮詢文件，未來十年香港的房屋供應目標為47萬個單位，公私營房屋比例為6：4，顯示私樓每年供應少於2萬伙，因此對於已擁有充裕土儲的信置，業務前景樂觀。

　信置早前公告截至2013年6月底全年度業績，營業額跌6.9%至78.2億元。純利增9.5%至116.9億；每股盈利1.97元。扣除投資物業公平值變動影響後，基礎純利為66.4億元，按年急增25%。末期股息38仙(上年度同期36仙)。物業銷售盈利貢獻(連同所佔聯營公司)為45.1億元，年增約50%。淨租金收益上升9%至27.7億元，主要由於續租租金上升及現有出租物業組合整體出租率上升。期內投資物業組合整體出租率約為96%。

持淨現金財務歷來最佳

　另一方面，截至6月底，集團擁有現金及銀行存款約119.4億元，扣除貸款總額101.9億元，集團擁有淨現金17.5億元。信置已為淨現金公司，其財政狀況可算是上市以來最佳的時期。但論及股價表現，該股昨收10.96元，較年低位的10.02元，只進賬約9.3%，其表現明顯與基本因素不相稱。

　信置位於觀塘「觀月．華峰」及灣仔「囍匯」於下半年開售，預期回籠資金將令集團財務狀況進一步增強。該股現價市盈率5.56倍，市賬率(PB)約0.62倍，估值仍具吸引，而息率逾4厘，股息回報也不俗。在資金傾向流入落後股下，信置中線料有力上試年高位的15.6元。