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杜勁松博士 中銀國際
人民幣國際化沿著兩個維度推進：一是地理範圍，從周邊國家和地區、到區域化國家再到全球；二是使用價值，從支付結算、到投資再到儲備功能。根據人行的資料，目前與中國簽署貨幣互換協議的亞太、歐洲、美洲等地央行及貨幣當局共有20個，規模達到22,062億元人民幣。
橫向資料對比來看，根據SWIFT的統計，儘管今年6月人民幣在全球支付排行榜升至第11位，但是佔比仍不足1%。排行前4名中，歐元、美元超過3成，而英鎊與日圓合計佔1成。IMF全球儲備資產統計中，仍以美元（超6成）、歐元（超2成）為主，英鎊及日圓均不足4%，以人民幣作為儲備資產的佔比幾乎可以忽略不計。若從人民幣國際化所面臨的難題來看，更進一步顯示這將是一個較為漫長的過程。
金融市場改革需緊密配套
首先，人民幣國際化的推進程度將與配套的金融市場改革緊密相關。根據三元悖論，開放的經濟體系在固定的匯率、資本自由流動和獨立的貨幣政策之中，只能同時取得其中兩個目標，而必須放棄第三個目標。2010年6月，內地重新採取參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，市場公認這個籃子中還是美元佔主導。若內地要維持獨立的貨幣政策，那麼必然要實行資本管制，從而削弱人民幣作為國際投資貨幣、儲備貨幣的競爭力。另一方面，要進一步放開資本管制、推進匯率市場化，則很大程度上取決於內地金融市場的一攬子、深層次改革，特別是市場參與者的多樣化、債券市場的放鬆管制等方面的進展。
挑戰仍大 國際化前路漫漫
其次，人民幣國際進程也與國際貨幣體系的改革緊密相關。美元的故事驗證了「特里芬難題」：亦即美元作為儲備貨幣，持有者希望它能保值升值；然而只有持續性的貿易逆差，才可以不斷對外輸出美元；而美國嚴重的對外貿易逆差、對內財政赤字則推動美元走弱，並引發低利率和量化寬鬆。但是美元今天的國際地位並不僅僅是由國際貿易和投資所決定的，而是由美國的政治、經濟、軍事和文化等綜合實力所決定、由戰後至今超級大國的實力動態平衡格局所決定。因此，人民幣國際化不會、也不可能是一個孤立的進程。
路漫漫，其修遠兮，吾將上下而求索。人民幣國際化亦將如此。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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