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第一上海證券
寶信汽車（1293）2013年上半年收入達150億元(人民幣，下同)，增長67%；歸屬股東淨利潤為5.1億元，增長54%，每股盈利0.2元。
寶馬與路虎新車上市
新車銷售收入增長62%至136億元，毛利率達5.9%，按銷量計算，寶信已成為全球最大的寶馬及路虎捷豹經銷商。上半年公司共銷售汽車3.3萬輛，增長82%，其中寶馬1.8萬輛，捷豹路虎6,000多輛。豪華車毛利率提升0.5%至6.2%。下半年寶馬與路虎新車上市，將促進公司銷量增長，預計全年總銷量達7.3萬輛。
由於燕駿經營的4S店店齡長，售後業務成熟，推動寶信售後收入，同比增長128%達14億元。為解決公司售後工位不足的問題，寶信計劃每年新增5-10個售後維修中心，大力發展售後業務。
上半年燕駿的SG&A(銷售成本、綜合開銷及行政管理費用)費用過高，未來仍有下降空間。上半年寶信的SG&A費用同比增長168%，遠高於其銷量及收入的增速。主要原因是燕駿的費用過高，加上寶信因辭退部分員工導致賠償金增多。
長期發展戰略注重單店盈利能力，不盲目擴充經銷店，未來公司仍只做豪華級超豪華汽車的經銷商，如寶馬、奧迪、沃爾沃、捷豹路虎、法拉利、瑪莎拉蒂等。今年計劃新增20家經銷店，大部分集中在下半年開業運營。
我們調整公司未來12個月目標價格為8.4港元(上周五收市7.03港元)，較目前價格有24%的上漲空間，為2013與2014年每股預測收益的13.5倍和9.8倍市盈率，維持買入評級。
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