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比富達證券
自08年發生金融海嘯至今，全球各國央行瘋狂印鈔，導致資金氾濫。全球美元供應由5年前2萬億美元，激增三倍至6萬億美元。縱使貨幣供應激增，但投資者畢竟經歷了百年難得的金融危機。所以過往5年，股票市場的投資氣氛一直未能恢復，資金大舉流入債券市場，忽視股票市場，導致傳統資產配置的比例被大幅扭曲。數據顯示，從2009年至2012年期間，全球債券相關資產共吸引1.2兆美元資金流入。全球債券市場因此經歷了5年的大牛市。
資金大挪移 港股被盯緊
直至今年5月23日，美聯儲伯南克首度提出退市言論，債券大牛市終於出現歷史性的拐點。美10年期債息率從5月22日低位1.88厘開始抽升，在7月初最高曾升至2.8厘，短短一個月升近100大點。債息抽升促使投資者加速退出債市，轉移至股票市場。數據顯示，從6月至8月中，債券基金共有648億美元資金流出；相反，股票基金則有420億美元資金流入。目前，市場對債息的預期已經發生根本性改變，一發不可收拾，過去5年債市大盛宴已結束，市場將重新作資產配置，資金將大舉挪移至股票市場。目前港股估值便宜，不排除環球資金已盯準港股市場。恒指PE僅10.37倍，較美股S&P500的15.88倍市盈率明顯便宜，亦較A股估值11.21倍便宜。
恒指年底前將再創年新高
8月底，新興市場出現劇震，但港股表現異常穩定。筆者認為港股受退市的威脅已經逐漸消退，亦側面證明港股今年的底部已經出現，一旦美聯儲正式減少買債，在不確定因素消除下，港股更有可能上試年內高位。而且，在9月份第一周，恒指最多升幅逾1000點，是1月份以來最大單周升幅，加上成交金額大幅提升，有重拾年初強勢的跡象。筆者認為，資金已逐步挪移至港股市場作部署，預計恒指年底前衝破24,000點大關應該全無困難。
部署方面，港交所（0388）與港股的投資氣氛有直接關連性，周期性特徵明顯；加上，該股屬於高「啤打」系數的成分股，波幅一般較大市高，所以在升市時往往會跑贏大市。雖然港交所9月份升幅較大，從120元升至127元，但現價仍大幅落後，距離年初高位150.7元仍有大段距離。筆者相信，只要恒指突破5月高位，市場將開始相信港股年底前會破頂，屆時港交所升勢一定會突然加速，追落後。建議待港交所調整至125元附近買入，年底前目標價152元。
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