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■聯儲局於周四（31日）凌晨公布議息會議結果，一如預期維持量寬規模不變，聲明論調與上月相似。圖為美國聯儲局。美聯社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
聯儲局於周四（31日）凌晨公布議息會議結果，一如預期維持量寬規模不變，聲明論調與上月相似，維持經濟活動溫和增長之觀點，對退市之時間表未有進一步之啟示，預期當局於今年內退市之機會應不大。
聯儲局於結束議息會議後，宣布維持每月850億美元的買債規模，聯邦基金利率亦維持0%至0.25%。聲明指出，自從9月會議以來所得的基本信息顯示，經濟活動繼續溫和擴張，就業市場指標顯示進一步改善，另外數據亦反映家庭支出及企業固定投資增加。
不過，失業率仍然處於高位，而近幾個月樓市復甦亦有放緩跡象，至於美國財政政策則限制了經濟增長，當局對經濟前景之觀點與上月並無太大變化。
從市場之言論可見，投資者對聯儲局開始退市之時間，已從早幾個月時預期的今年年底，普遍推遲至明年初，甚至年中，更有言論表示，聯儲局不單不會退市，更可能加推多輪量寬，令每月買債額由目前的850億美元，飆升至1萬億美元。
當然，以目前美國經濟環境來看，雖然通脹率仍遠低於聯儲局之目標水平，9月份之通脹率僅按年升1.2%，以此來看，當局仍有加推量寬之空間。但考慮到目前經濟已較幾年前大為好轉，再加大量寬規模之成效有限，加上目前聯儲局資產負債表規模已達3.87萬億美元，假如進一步增加，將會危害金融穩定性，因此，再加推量寬措施之可能性不大。
由於預期當局開始退市之時間推遲，因此，從美國短期利率期貨巿場可見，交易商預料聯儲局最快於2015年4月才會加息，亦比早前預期的2014年底為遲。
開始退市之時間推遲，然而，資產價格於聯儲局公布議息會議後卻未有反映此事情；金價在會議結果公布後從近期高位回落逾2%，美股亦向下，至於美匯指數則出現反彈的情況，走勢與預期相反。
事實上，由於資產價格反映投資者對未來之預期，很多時均會於事情發生前便率先作出反應，議息會議前資產價格已就推遲退市之預期作出反應；美股及金價上揚，至於美匯指數則下跌，因此，當議息會議一如預期維持政策不變，亦改變對經濟之觀點，資產價格便與會議前出現相反之走勢，乃偷步入市之投資者平倉所致，而並非市場對退市時間之預期有大變化。
因此，假如未來幾個月之經濟復甦步伐維持目前的水平，在美國兩黨解決了財政預算及債務上限，與聯儲局新舊主席交接後，明年年初當局應會開始減少買債規模，進行退市。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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