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中銀香港發展規劃部經濟研究員 卓 亮
美國聯儲局公開市場委員會(FOMC)結束兩日議息，維持每月850億美元的資產購買規模。FOMC列舉的理由包括：失業問題依然嚴重；樓市復甦有所放緩；通貨膨脹溫和；以及財政政策的不確定性或抑制經濟增長。由於以上情況難以在未來數月改變，可基本判斷伯南克有意將退市一事留給其接任人決定，年底前「收水」的幾率較低。
央行資產勁升3倍至3.8萬億美元
總結過去，數輪量寬過後，聯儲局資產負債表規模已大幅膨脹。於2008年1月，央行所持有資產達九千億美元，惟目前已升至3.8萬億美元，升幅超過三倍。圖中紅線為標普500指數，藍線為聯儲局資產負債表規模。在金融海嘯期間，美國股市跌幅曾經高達57%。
為應對危機，聯儲局開始積極購買資產，在2008年8月至10月期間，資產負債表規模增加一萬億美元，兩個月內的增幅高於之前九十多年的總量！在如此寬鬆的貨幣政策下，金融市場自2009年三月開始止跌，並持續反覆向上。之後的一系列量寬措施未能刺激經濟增長，美國GDP增速一直保持在2%左右，資產價格卻直接受惠。
在衰退結束後，標普500與聯儲局資產總量同步上升。無可否認，美國股市在經濟表現平平的同時能夠屢創新高，與央行提供的流動性密不可分。QE難以持續刺激復甦，但倘若聯儲局繼續拖延「收水」，資產價格仍有望繼續攀升。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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