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■美聯儲QE退出將加劇人民幣匯率的波動。 資料圖片
外匯儲備足可抵衝擊 惟長期挑戰不容忽視
香港文匯報訊 國家外匯管理局昨發布的2013年中國跨境資金流動監測報告指出，從近期看美國啟動QE退出機制對中國跨境資金流動的影響不大、風險依然可控，但從長期看挑戰仍不容忽視。
報告指，去年12月份美聯儲宣布啟動退出機制後，當月我國銀行結售匯順差310億美元，仍處於較高水平。全年看，全球新興市場貨幣總體貶值，而同期人民幣兌美元匯率中間價升值3.1%，跨境資金流動迄今尚未受到QE退出的明顯影響。另外，中國經濟基本面總體良好，財政金融狀況相對穩健，外匯儲備規模龐大，這些都增強了抵禦外部衝擊的底氣。
不過外管局強調，QE退出對我國資本流動管理的挑戰也不能掉以輕心。美聯儲退出QE本身會帶來諸多不確定性，對美國和外部經濟金融帶來的負面影響逐步累積釋放，部分新興經濟體或將再次出現波動甚至爆發局部危機，這將對我國對外貿易產生衝擊，甚至可能引起國際投資者對新興市場投資風險的重新評估，成為觸發跨境資本流向逆轉的誘因。
增生產成本影響利潤
同時，美聯儲QE退出將加劇人民幣匯率的波動。隨着QE退出影響逐步顯現，中國外匯佔款增幅可能放緩甚至下降，如果市場各方未能及時做出調整，有可能導致國內市場流動性趨緊、利率走高，加大生產部門資金成本上升與利潤下降之間的矛盾。
另外，外管局報告又指出，今年跨境資金延續較大凈流入的內外部因素依然存在，報告稱，2014年全球經濟尤其發達經濟體表現將好於去年，將有助中國出口增長，而中國推進深化改革亦將促進直接投資等長期資本持續流入。主要發達經濟體維持低利率貨幣政策，使得國內外繼續維持正向利差，「本幣資金貴、外幣資金便宜」的局面還會存在，企業相關的財務運作將導致外匯資金凈流入較多。
資金流雙向波動成常態
不過，一些潛在市場因素仍可能觸發中國跨境資金流動雙向變動。而中國經常項目順差與GDP之比進一步收窄，容易出現跨境資金的波動，特別是當國內經濟運行的部分風險被市場關注和炒作時，也可能引起跨境資金流動階段性的劇烈變化。
外管局強調，隨着中國經常項目狀況持續改善，國內金融資產交易的開放性上升，人民幣匯率也越來越具有資產價格屬性，因此也打破了以往以經常項目為主並形成的國際收支穩定狀態，雙向波動可能成為跨境資金流動的新常態。報告指出，資本項下的跨境資金流動成為影響國際收支狀況的主要因素。隨着中國資本項目可兌換和人民幣跨境使用不斷推進，中國將盡快建立健全宏觀審慎監管體系。
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