金利豐證券研究部執行董事 黃德几
維他奶(0345)品牌超過70年,主要收入來自港澳市場,截至去年9月底止中期,分部收入佔比約4成。然而,經過多年發展,本港地區業務漸趨飽和,增長空間有限,期內港澳地區收入增長僅為3.7%。相反,集團近年致力拓展內地市場,有關收入佔比已由2012年同期的32.8%提升至36.5%。內地的分部利潤率為13.6%,低於港澳地區的17.6%。不過,隨着新落成的佛山廠房,不僅可供應廣東省新增的分銷量,亦進一步將市場拓展至附近新地區,另外在新地域進行試點計劃,未來不乏增長潛力。
果斷危機處理挽回信心
食品市場競爭激烈,集團繼續優化產品組合,以及投資廣告和宣傳推廣。然而,期內推廣、銷售及分銷費用按年增長9.9%至5.77億元,增長幅度略高於收入增長。另外,集團早前因被投訴檸檬茶產品有異味,主動於本港回收兩批共50萬包檸檬茶,並指出為天然茶葉出現的味道差異引起。事實上,集團於1995及1996年期間亦發生過變味事件而回收產品,當時發現問題源自包裝機,集團當機立斷將整條生產線拆除,反而有助挽回消費者的信心。若有關問題處理不當,或影響集團的未來收入。
集團財務狀況見改善,期內經營活動所得現金淨額增長26.5%至3.59億元,借貸比率由去年3月底的16%減少至9月底的13%,融資成本下降41.5%至719.3萬元。集團處於淨現金狀態,可望支持未來派息,中期派息每股3.2仙,與2012年持平,而末期派息一般較高,值得留意。
走勢上,1月28日呈「大陽燭」回升,翌日起於10.3元至11.2元長方形通道橫行,MACD牛差距擴大,STC%K線續走高於%D線,可考慮10.7元以下吸納(昨天收市10.90元),上望12元,不跌穿10.1元可續持有。
本欄逢周五刊出 (筆者為證監會持牌人)
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