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金利豐證券研究部執行董事 黃德几
維他奶（0345）品牌超過70年，主要收入來自港澳市場，截至去年9月底止中期，分部收入佔比約4成。然而，經過多年發展，本港地區業務漸趨飽和，增長空間有限，期內港澳地區收入增長僅為3.7%。相反，集團近年致力拓展內地市場，有關收入佔比已由2012年同期的32.8%提升至36.5%。內地的分部利潤率為13.6%，低於港澳地區的17.6%。不過，隨着新落成的佛山廠房，不僅可供應廣東省新增的分銷量，亦進一步將市場拓展至附近新地區，另外在新地域進行試點計劃，未來不乏增長潛力。
果斷危機處理挽回信心
食品市場競爭激烈，集團繼續優化產品組合，以及投資廣告和宣傳推廣。然而，期內推廣、銷售及分銷費用按年增長9.9%至5.77億元，增長幅度略高於收入增長。另外，集團早前因被投訴檸檬茶產品有異味，主動於本港回收兩批共50萬包檸檬茶，並指出為天然茶葉出現的味道差異引起。事實上，集團於1995及1996年期間亦發生過變味事件而回收產品，當時發現問題源自包裝機，集團當機立斷將整條生產線拆除，反而有助挽回消費者的信心。若有關問題處理不當，或影響集團的未來收入。
集團財務狀況見改善，期內經營活動所得現金淨額增長26.5%至3.59億元，借貸比率由去年3月底的16%減少至9月底的13%，融資成本下降41.5%至719.3萬元。集團處於淨現金狀態，可望支持未來派息，中期派息每股3.2仙，與2012年持平，而末期派息一般較高，值得留意。
走勢上，1月28日呈「大陽燭」回升，翌日起於10.3元至11.2元長方形通道橫行，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮10.7元以下吸納(昨天收市10.90元)，上望12元，不跌穿10.1元可續持有。
本欄逢周五刊出 (筆者為證監會持牌人)
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