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比富達證券(香港)
內地第十二個五年計劃中指出，城鎮化是內地未來5-10年經濟發展的重心。中央計劃在「十二五」期間（2011-2016年）600至800個城市打造成智慧城市，整個產業鏈價值高達2萬億元（人民幣，下同）。在出口放緩、內需疲弱的背景下，依靠推動城鎮化來拉動內需和投資無疑是維持經濟發展的主要手段。發展城鎮化需要一系列的交通配套設施，因此本周筆者推介中國智能交通（1900），因其主要業務是城市交通、高速公路和鐵路建設，業績出色但股價估值低，是買入的好時機。
中國智能交通主營業務主要有三個：城市交通、高速公路和鐵路建設。截至去年6月底，集團中期收入按年增長34%至9.76億元，純利大增62.4%至4,335.6萬元。其中城市交通收入按年大增150.23%至2.04億元；高速公路收入也增長53.96%至5.73億元；去年上半年受鐵路招標延誤等影響，集團鐵路建設收入同比下跌兩成至2.13億元。
下半年收入料大增
集團去年上半年已簽新合約及已落實訂單價值為16.59億元，期末未完成合約達創紀錄的26.81億元，筆者預計，大部分合約將會在下半年完成並確認收入。
去年上半年，集團城市交通業務項目主要包括陝西安康社會保障項目、廣州花都視頻監控項目及廣東廣州電子警察項目，該業務是集團新的增長動力。考慮到最近昆明火車站發生暴力恐怖事件之後，視頻監控項目訂單很可能會明顯增加，為今年增長再添動力。高速公路業務主要受惠西部大開發，由於西部地域遼闊但地形複雜，鐵路鋪設難度高，高速公路是最主要的交通方式，相信高速公路業務可以保持穩定增長。鐵路建設方面，包括杭長（杭州-長沙）鐵路的客運專線鐵路等項目陸續在去年下半年開始施工建設，鐵路業務業績將會大大改善。
財務穩健 股價被低估
筆者相信，中國智能交通去年下半年的收入情況將會大大優於上半年，並且在2014年保持較高增長。另外，去年9月底集團宣佈向招商局資本出售為期兩年、總金額達3.9億元（港元，下同）的可換股債券，集團現金流大大改善。自上年截至今日，集團已經分三次回購並註銷了近兩成於2015年到期的10%有擔保債券，回購債券總值達6,100萬元。回購大幅降低了集團營運成本和槓桿比率，也反映出集團財務狀況良好，管理層有信心以更低成本融得所需資金。
中國智能交通去年下半年以來業績大幅造好，但股價尚未反應出來。以3月6日收市價1.73元計，股價處於半年低位，並且在1.6元附近有明顯支撐；PB(市賬率)也只有0.9倍，具有較大的安全邊際。因此筆者建議1.6元附近買入，目標價2.2元，止蝕1.45元。
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