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■市場憂慮超日違約首例一開勢將引爆信用風險擔憂，亦可能令民營低評級債受到恐慌情緒影響下跌或遭拋售。資料圖片
超日太陽能違約 引發信用風險累全行
香港文匯報訊（記者 方楚茵）內地企業超日太陽能因無法如期全額支付債券利息8,980萬元（人民幣，下同），成為內地首宗債務違約案例。市場憂慮首例一開勢將引爆信用風險擔憂，亦可能令民營低評級債受到恐慌情緒影響下跌或遭拋售。另一方面，有分析指，超日違約先例一開，但在中國領導人未有下調今年經濟增長目標下，令人猜測內地或會容許中國21萬億美元（約128萬億元人民幣，相當於中國2013年GDP 56.8845萬億元人民幣的2.25倍，標普統計其中12萬億美元為非金融類公司債務。）之巨的債務大山繼續升高。
國務院總理李克強日前宣布今年經濟增長目標依然為7.5%、與去年持平，且要引導貨幣信貸和社會融資規模「適度」增長。據彭博引述澳新銀行和野村的分析師意見認為，當局將需要放寬貨幣政策，但任何政策的放鬆都與中國領導人遏制6萬億美元（約36.66萬億元人民幣）影子銀行體系、控制地方政府債務集聚的努力背道而馳。
總額債務佔GDP比重226%
由於信貸風險升高，東方匯理經濟學家兼策略師Dariusz Kowalczyk指，原以為內地政府會更關注控制風險，而非保經濟增長，內地將會為更高槓桿付出代價，解決問題的成本將更高。大和資本市場香港經濟學家賴志文在一份報告中指，內地政府仍希望確保有足夠貨幣去滿足許多借款人的再融資壓力。
內地經濟去年經濟增長7.7%，與2012年持平，但今年以來數據顯示製造業放緩、外貿和信貸成長超預期。利率過去8個月3度飆升、高回報率投資產品和企業債存在違約風險。
據彭博於全國人大會議之前對29位經濟學家的調查顯示，將影子銀行列為中國經濟最大挑戰的人數比例最高，而東方匯理在上個月的一份報告中預測，中國家庭、企業、金融機構和政府的債務總額佔GDP的比重去年達到226%，2007年只有160%。
雖然國家發改委指經濟增長目標是「彈性的、引導性的」，但今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，M2增速目標與去年持平，去年實際增幅為13.6%，而內地基準利率自2012年7月以來一直沒有變化。瑞銀首席中國經濟學家汪濤認為，若希望降低槓桿速度，應制定更低的M2增速。
自全球金融危機以來，負債為資產兩倍的內地企業數量猛增，表明境內的首例債券違約不會是最後一次。據彭博匯總4,111家內地企業的數據顯示，資產負債率超200%的上市非金融企業數量已猛增57%至256家，2007年為163家。五年期AA-級債券的殖利率在本月5日上揚8個點子至7.77%，乃近四個月來最大。
政策收緊殭屍企業倒閉
國務院參事、央行貨幣政策委員會前委員夏斌於上月曾表示，隨着當局結束過度寬鬆的貨幣政策，內地一些資金短缺的「殭屍」企業將倒閉。美銀認為，超日在上周五的潛在違約可能會成為中國的「貝爾斯登時刻」，促使投資者重新評估信貸風險，一如該行於2008年獲得援助後一樣。而穆迪的中國的合資公司中誠信國際北京研究部副總經理張英傑表示，首例違約後，可能會有更多違約出現，主要因內地經濟正在放緩、全球流動性在收緊而且更多債券今年到期，再融資壓力加大。
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