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■天弘基金高級策略分析師劉佳章
截止2014年1月15日，天弘基金餘額寶的規模突破2,500億元(人民幣，下同)，用戶數超過4,900萬戶，規模在內地單隻基金中排名第一。然而在五個月前，這個名不見經傳的基金排名仍在50名開外。
2011年底，連續幾年虧損上千萬的天弘基金成立電子商務小組，打算做最後的一博。「當時我們提出了一種新的構想，就是與支付寶合作，為其定制一款理財產品，盤活裡面總額約500億元的存量。而那時，面對憑借微信領先的騰訊，支付寶的高管們也正在苦思如何增加客戶黏性，於是雙方一拍即合。」天弘基金高級策略分析師劉佳章回顧了牽手支付寶的過程。
具體而言，就是把天弘的直銷系統嵌入支付寶網站的前段，租用他們的入口和技術服務。用戶將錢轉入餘額寶，即為購買天弘增利寶。用戶如果選擇將資金從餘額寶轉出或使用餘額寶作購物支付，則相當於贖回增利寶基金份額。整個流程跟給支付寶充值、提現和購物支付一樣簡單。
營銷成本遠低於傳統基金
「應該說，互聯網基金的營銷成本要遠低於傳統基金。」劉佳章透露，餘額寶的成本主要包括基金公司運營成本、支付寶服務器的修建等硬件成本，以及交給支付寶一定的服務費用。「最近有新聞說我們還要向支付寶支付尾佣，這是錯誤的概念，我們是網絡直銷基金，不需要再支付佣金。」
「需要指出的是，我們的運營成本不會轉嫁到投資者身上，因為無論基金運營如何，我們收取的管理費用所佔比率是不變的。因此作為基金公司要做的，就是在服務器容量內盡可能多的擴展用戶，來降低平攤到每個用戶身上的運營成本。」
餘額寶推出之際，劉佳章預估它的年化收益率在3%-4%之間。「我們做過非常細緻的統計分析，從2005年初到2012年底，市場上貨幣基金的平均年化收益率僅2.8%。」
控投資風險 高收益難持久
然而截至發稿，餘額寶七日年化收益率超過6%已近一個月，如此高的收益率是否可持續？劉佳章對此持保留態度。「餘額寶本質是貨幣基金，貨幣基金的收益與市場上的資金價格是牢牢掛鈎的。之前的高收益與銀行鬧錢荒有關，而春節後銀行資金寬裕，貨幣基金的收益率自然會理性回歸。」
「與高收益相比，我們更關心資金的風險控制。」劉佳章說，「目前餘額寶的投資標的主要是大的股份制銀行或國有銀行的同業存款，佔比超過80%，剩下的是利率債和高等級的信用債，佔比很小。」
在餘額寶之後，許多網絡大鱷都聯合基金公司推出網絡理財產品，包括微信理財通、百度百發等等，最高年化收益接近8%。「過度宣傳互聯網金融產品的低風險和高收益肯定是不對的，銀監局已經明確規定基金銷售時不能宣傳保本保收益的內容。雖然貨幣基金與股票相比投資風險較小，但也不能排除因投資失誤而影響收益甚至本金的可能性。」
加速貨幣流轉 助市場減壓
針對最近有媒體批判餘額寶「嚴重干擾了市場利率」，「是趴在銀行身上的吸血鬼」，劉佳章回應指，「目前中國貨幣市場基金總規模不到1萬億元，僅佔全部人民幣存款總額的0.9%，根本不足以影響市場整體利率。」
「應該說餘額寶回歸了貨幣基金本源，降低了門檻，使更多普通人也能享受理財服務。我們不僅不是給市場添亂，而且加速了貨幣流轉，給市場做了減壓。」
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