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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局昨日議息後，進一步減少買債規模至550億美元。會後聲明指出，天氣反常令經濟活動減慢，而勞工市場表現參差，但整體勞工市場將進一步改善。失業率仍處偏高水平，家庭開支及企業固定投資持續上升，房屋環節復甦步伐依然緩慢。雖然經濟活動慢，但聯儲局認為是受到天氣因素影響。勞動市場持續有改善，料有利未來消費市場。家庭開支及企業固定投資持續上升，正反映美國經濟復甦持續。房屋市場復甦雖然緩慢，但主要受天氣因素及按揭利率上升所影響。
主席耶倫於會後記招表示，一段長時間是難以界定。假如購買資產計劃步伐維持目前情況看，買債計劃於今年秋季結束，意味聯儲局可能於明年春季開始上調利率。另外，聯儲局放棄以往把失業率設於6.5%的加息門檻，轉為看一系列的經濟情況，才決定未來利率走向。但她提到聯儲局有機會於明年春季便開始加息，令美股一度下跌超過200點，收市前才出現反彈，令指數跌幅收窄。
聯儲局對美經濟情況具信心
從聯儲局的議息及耶倫的會後講話情況看，局內委員對美國今年經濟情況頗為有信心。雖然把今明兩年經濟增長預測的頂部下調0.2%，分別到3.0%及3.2%，但底部分別維持增長2.8%及3.0%。另外，今明兩年的失業率門區間下調0.2%至0.3%，到明年失業率最樂觀時只有5.6%。雖然通脹似乎沒有太大改變，但經濟前景好轉的情況下，有利聯儲局提早加息。
若美國提早加息的話，筆者想起目前的情景，與1994年的情況相當類似。美國經濟在1990年經過輕微衰退後，經濟便持續復甦。但聯儲局及後開始加息，令美國經濟於1994年時出現放緩。更巧合的是，當時與目前均由民主黨人當上總統，而且亦處於國會中期選舉時。由於美國經濟處於復甦，有機會令美股即使出現回調，幅度亦未必很大。
美元轉強 歐日等料續受壓
第二，當時德國及日本央行處於寬鬆的貨幣政策，而聯儲局是全球第一個開始收緊貨幣政策的主要央行。目前歐洲央行及日本央行仍維持非常寬鬆的貨幣政策，但聯儲局卻是全球第一個開始收水的央行，將有利美元轉強。但其他貨幣而言，卻有可能受壓，特別是歐元及日圓方面。
第三，對新興市場而言，部分財政及經常帳表現較弱，以及外匯儲備較低的國家，可能再度成為投機者的追擊對象。至於對金價的影響，短期有機會呈負面影響，特別是預料美元可能走強的情況下。但由於俄羅斯與美國關係緊張，恐怕俄羅斯可能大幅度減持美元。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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