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比富達證券（香港）業務部副總經理 林振輝
與電商的風光相比，去年內地百貨行業完全被籠罩在陰霾之中。去年「雙十一」天貓淘寶創下單日350億元（人民幣，下同）的銷售紀錄，對比上海54家百貨商場全年總零售額只有309.93億元，甚至不及淘寶「雙十一」一天的營業額。在經濟增速放緩、電商野蠻擴張及限制「三公」消費的背景下，2013年內地百貨業面對前所未有的壓力，行業淨利潤增速出現大幅下滑。筆者認為，內地百貨業的困境短期內難以改善，惟已作出改變的公司可能會有轉機出現。
電商衝擊 百貨業利潤降
據中國百貨商業協會數據顯示，2013年130家會員企業的銷售額雖然同比增長11.55%至6,437.68億元，總利潤卻同比下降0.87%至100.56億元。百貨業淨利潤下降有許多原因，其中最主要一個就是電商迅速發展帶來的衝擊。
據麥肯錫（McKinsey）諮詢公司去年發佈的報告顯示，通過分析內地266座城市的消費模型，網上每消費1美元，會替代實體店0.60美元的消費，可見網上消費對實體店銷售衝擊非常大。據中國商務部數據顯示，去年內地網購銷售額增長31.9%，比百貨業高出21.6個百分點。由於網店經營成本低，商品種類多，包括淘寶、京東商城在內的電商近年發展迅速，侵蝕傳統百貨零售市場的同時，也在改變消費者的消費習慣，影響更大。
限制「三公」消費餘波尚在
百貨業利潤下降的另一個重要原因是限制「三公」消費。去年年初政府出台文件限制「三公」消費，導致男裝類產品及高端護膚品等高端消費品的銷售明顯下滑，預計今年跌勢仍會持續。去年年初國際金價下跌引發中國大媽的搶金潮，金銀珠寶的銷售大增，去年三月份銷售增長一度達到71.9%，有效彌補其他消費的減少。但去年下半年以來消費者對黃金的熱情有所下降，金銀珠寶的消費增速有所放緩。
百貨公司紛紛積極求變
面對電商咄咄逼人的攻勢，傳統百貨業當然不會坐以待斃。包括新百貨在內的百貨公司已經推出生活休閒用品方面的自營品牌，毛利率可高達50%。百盛和金鷹等百貨公司則增加餐飲娛樂等設施，試圖改變傳統百貨單調及同質化的情況。除此之外，許多百貨公司紛紛「觸電」，例如茂業與微信合作推出24小時購物平台，銀泰與阿里巴巴成立合作公司發展線上線下融合（O2O）業務等。
這些改變短期內難以給百貨公司帶來更多利潤，觸電甚至可能會迫使百貨商品降價，使毛利再承壓。不過，危與機向來並在，惟有改變才可帶來轉機。儘管短期內內地百貨業仍難言復甦，但可以關注個別公司的改變和發展，畢竟內地巨大的消費潛力仍未完全發揮出來。
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