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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國3月官方製造業PMI為50.3，略有微升，中國製造業雖然繼續保持增長，但擴張步伐仍然緩慢，亦接近50的盛衰綫。另外，滙豐也公布了中國4月製造業PMI初值止跌回升至48.3，但整體製造業仍是偏弱，匯豐的中國製造業PMI已經是第4個月在低於50的盛衰綫以下的收縮範圍。無論官方或是匯豐的數據，都反映了中國經濟仍處於弱勢。官方及非官方的中國製造業PMI都比之前的數值有輕微回升，如這趨勢能夠持續，這將會改善將來的投資氣氛。
資金拆倉離場 正回購額高企
截至4月24日，人民銀行在4月已經進行了總共超過人民幣7,900億元的正回購，相比起3月的正回購金額約人民幣6,000億元，增幅不少，而在4月18日的當周，人民銀行更進行了人民幣2,670億元的正回購，是近期的新高。近期人民銀行不斷進行正回購，這與人民幣走弱有一定的關係。當人民幣走弱時，之前流入看人民幣上漲的資金開始拆倉離場，令市場上的流動資金增加了。人民銀行為了收緊流動性，故需要大規模收回過多的人民幣，導致了為何近日人民銀行不斷出現正回購操作，而且金額也不小。另外，我們認為，在正回購的金額仍然高企的情況下，人民幣的弱勢將會持續。
我們認為，內地市場改革乃事在必行，然而短線將不會為市場帶來實際改變。從現時內地股市的格局看，雖然市場熟知的風險仍在，惟其低廉的估值已吸引機構投資者低位買進作長線建倉的部署，因此我們相信若不出現重大事件(例如大量企業違約或內地房地產市場崩盤)，內地股市的低位已見。短線而言，由於缺乏帶動大市上升的利好因素，預期在補空倉活動完成後港股將持續反覆整固格局，預期恒生指數將於21,800-22,600點運行。 (筆者為證監會持牌人)
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