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中銀國際 杜勁松博士
5 月9 日，國務院印發《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（即新「國九條」），進一步明確了內地資本市場開放的路線圖。
首先是擴大合格境內外機構投資者的範圍，提高投資額度與上限。截至4月底，國家外管局累計批准QFII額度544億美元、RQFII額度2,156億人民幣、QDII額度743億美元。去年底內地流通股市值已接近20萬億人民幣，以QFII/RQFII額度計的外資滲透率僅為2.8%。
外資在A股市場滲透率偏低
因應中國經濟體繫在全球所佔得比重，國際指數機構MSCI正在評估將中國A-股納入其全球新興市場指數，並逐步提高中國A-股在MSCI 中國指數中的權重，此舉將進一步觸發境外大型機構投資者對中國A-股的需求；而相關權重提升的一個重要技術前提，是需要在QFII/RQFII的額度審批和管理方面更加靈活，例如允許跨境資金每日流動 (daily liquidity)，提升單一配額上限乃至最終完全取消配額管理制度。
其次是推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。4月份國務院總理李克強公布「滬港通」後，目前兩地監管機構、交易所和市場參與者正在緊鑼密鼓地進行準備工作。新「國九條」把境內外交易所互聯互通作為與QFII/RQFII/QDII並舉的開放措施之一，這在中央級的規劃文件中尚屬首次。
依據漸進式改革和風險可控的理念，未來可能陸續開通「深港通」、「金融期貨通」以及「商品期貨通」，亦不排除推出中國存托憑證(CDR) 等跨國界交易所產品。最近公佈的「滬港通」首發車與QFII/RQFII仍有諸多差別，並不能彼此取代。因此在未來一段時間，這些互聯互通渠道將與現有QFII/RQFII/QDII共存，並且在投資者基礎與產品方面則各有側重、各呈精彩，最終為實現資本市場多層次的雙向開放打好基礎。
雙向開放帶來更多投資機會
從戰略高度看，新「國九條」是資本市場落實去年底中共十八屆三中全會決定的重要指導性文件，體現了中央政府通過發揮市場在資源配置中起決定性作用、擴大金融業對內對外開放，促進經濟結構調整、化解潛在金融風險的決心。配合其他幾條潛在利好的措施，例如對私募發行不設行政審批（「放鬆管制」）、統籌研究有利於進一步促進資本市場健康發展的稅收政策（「減免稅收」）、穩步開放境內外個人直接投資(如QFII / QDII 2.0)等，內地資本市場進一步雙向開放將會帶來更多投資機會。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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