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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地經濟增長放緩，居民購買力減少，消費板塊今年以來普遍處於低迷狀態。雖然早前內地服飾及鞋類股曾見一輪升浪，但目前難言消費股已回勇，最多只是技術性反彈，中長線未宜過分樂觀。內地百貨業面臨長期銷售不振，主要由於競爭劇烈及經濟增長放緩所致；加上中央嚴打鋪張浪費與腐敗的措施，整個百貨業的財務表現均見疲弱。
內地最大女鞋零售商百麗國際(1880)，近日公布業績截至今年2月底止(期內結算日由12月底改為2月底)，14個月純利為51.59億元(人民幣，下同)，按年僅增1%，主要是受到銷售及行政等開支上漲所拖累，同期收入430.67億元，按年增加10.1%。
百麗未宜現價追入
期內鞋類業務收入僅增5%至263.92億元，增幅顯著放緩，主要由於開店速度有所減慢、同店銷售增長疲弱，以及個別代理品牌業務終止，短期內尚未能夠由新增代理品牌完全替代。另外，受到電子商貿及天氣等因素影響，令過去兩個季度銷售出現困難，而以工資為主的各項費用仍有上升壓力，預計短期難以根本改善銷售增長乏力，以及利潤率受壓的經營困局。
綜合平均存貨周轉天數為156天，與去年同期基本持平；其中鞋類業務的平均存貨周轉天數為189天，較去年同期略見提高。筆者考慮到百麗轉型並未確立，雖然其多品牌的策略過往甚為成功，惟現時網店選擇趨向多元化，加上後者營運成本低，拉闊兩者產品的價格差異。縱使公司股價在首季頹勢後見反彈，但仍不看好其中線前景，投資者未宜現價買入(昨天收市8.06元)。本欄逢周三刊出
(筆者為證監會持牌人)
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