新鴻基金融集團
寶馬(BMW)在內地銷情暢旺,今年首4個月的寶馬及迷你(MINI)錄得按年25.2%增幅,當中銷售超豪華、豪華及中高檔汽車的4S經銷商寶信汽車(1293)應可受惠。
寶信在2013年佔寶馬、迷你在內地市場銷量9.7%,為寶馬及迷你的龍頭分銷商之一。2013年公司收入按年增長66.3%至300億元人民幣,純利按年增長41.9%至10億元人民幣,比同業正通汽車(1728)的7.9%收入增長及38.5%的純利增長為高。公司於2013年開始擴大毛利較高的售後服務業務,對未來業績應有提振作用。
寶信於控制存貨成績不俗,2013年的平均存貨周轉天數由2012年的38.2天減至34.8天,相信有能力面對行業存貨上升的問題。展望將來,內地整體乘用車滲透率偏低,增長空間龐大。而寶信於2012年底收購「燕駿集團」後一直進行業務上的整合,相信能為其業績帶來更多正面影響。
市場預測寶信2014年純利將按年增長41%,預測市盈率約8.4倍,比上市至今的平均值10.4倍為低。走勢上,股價由年初至今回調了最多27%,跌勢似於5.50元附近喘定,可伺機小注吸納,以6.50元為目標(昨天收市5.96元),跌5.40元止蝕。
柬賭業續增長 金界估值吸引
金界控股(3918)於柬埔寨金邊市經營獨家賭場,賭場牌照至2065年才結束,而獨家賭場經營權則至2035年。過去柬埔寨旅遊業快速發展,來自越南、中國及韓國的遊客持續上升,其中內地旅客人數於2013年大增39%,推動當地賭業收入上漲。公司2013年多賺24%至1.4億美元,博彩收入增長24%,其中貴賓及大眾市場收入分別增長40.3%及15.3%。今年首季延續增長勢頭,博彩總收入增長16%。
展望未來,柬埔寨已動工興建河良橋連接越南胡志明市、金邊及泰國曼谷,預料2015年竣工,可帶動更多旅客到訪金邊。加上,金界已購入多架豪華巴士,接送賭客往返金邊與胡志明市,又與多家(尤其是內地)旅行社合作,安排往來金邊市的特許飛機航班,可望推動貴賓廳及中場業務發展。公司新賭場項目Naga2將於2016年竣工,屆時將增加多達300張賭桌。同時進軍俄羅斯賭業,興建博彩及度假村發展項目,預期項目將於4至5年內開業,為長遠增長增添新動力。
市場預測,金界2014年預測純利按年增長約16%至1.6億美元,預測市盈率12.9倍,預測EV/EBITDA為9.5倍,低於主要濠賭股,預測股息率5.2厘。走勢上,股價跌至6.50元後回升,近日突破20天線,可於7.00至7.10元買入(昨天收市7.04元),初步上望8.00元,失守6.50元止蝕。
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